掘金股转制度红利 中介盈利模式转型.pptxVIP

随着全国中小企业股份转让系统（下称或股转系统）的“全国化”，券商、律所及会计师事务所等各类中介机构也将随之收益。据21世纪经济报道记者统计，;有不少于60家券商、39家会计师事务所以及113家律师事务所参与了此轮挂牌公司的中介服务。但是，大多中介机构在项目中的工作内容与IPO等投行;项目近似，但其收入却甚为微薄。据市场人士介绍，当前的挂牌业务中，包括支付给券商等三类中介机构在内的综合费用通常在120万-150万元；而这与;传统投行业务中的千万元级收入的保荐承销业务相比则显得“小巫见大巫”。然而，随着做市商及转板机制的逐渐明朗，全国化的背后亦潜存多种红利诱惑着诸;多中介机构踏入这一市场掘金。一方面，券商将股权直投、做市商业务视为场外市场的新盈利点；另一方面，伴随着市场功能的扩大，三板的挂牌费也呈上涨趋;势。可以想象的是，围绕着业务，中介机构将从当前单一的挂牌费收入向系统化的盈利模式转型。中介费水涨船高虽然收入微薄，但其当下呈现出的涨价趋势是;诸多中介所看重的。“现在挂牌费普遍都在涨，我们团队的报价已经达到了140万。”申银万国证券场外市场部李硕（化名）表示，“涨价的另一个原因是场;外业务人员不足，供需失衡之下，有的涨幅达到了20%-30%。”“市场对越来越看好，而券商的报价也相应地越来越高。”一位华创证券人士亦透露，“;之前一个客户说有券商曾给他们报250万的高价。”过去，挂牌费用（含会计师事务所、律师事务所）一般在100万-120万，而250万报价的出现或;意味着，部分券商的挂牌报价已出现翻倍上涨的趋势。李硕表示怀疑，“可能一些机构提高了综合收费，其所含除了律师、会计师的费用，还附加了财务管理咨;询、现金管理等综合业务。但有些附加服务对企业而言比较鸡肋，最终实现挂牌才是目的。”一方面是券商对业务收入上涨的预期，另一方面，市场份额和业务;熟练程度也将左右中介们的定价高低。“一般做项目多的券商，报的价格也比较高，而市场份额小一些的，常常要靠压低收费来和企业谈。”李硕告诉21世纪;经济报道记者，“虽然做一两个项目并不赚钱，但经验的积累可以在一定程度上帮券商提高议价能力。”在业内人士看来，随着制度红利的进一步释放，其中介;挂牌费的涨价趋势或将延续。“现在业务仍以挂牌为主，但以后的融资功能会越来越强，定向融资和股权质押业务将常态化。”李硕表示，“如果做市商和转板;机制进一步明确，成交量上去了，价格还会继续上涨。”或促盈利“系统化”除目前的挂牌费收入外，基于市场的经纪、做市商以及直投业务也被中介机构所重;视。其中“转板上市”的机会，无疑是市场诸多期待中最被关注的一层光环。“业务贡献的收入并不多，但市场重视的是这其中的机会。”盈科（南京）律师事;务所的周律师坦言，“赚取挂牌时的费用的同时，也是在积累口碑和信誉，同时培育潜在的上市客户。”据网站“转板概况”显示，截至1月9日，已有包括安;控股份(300370,股吧)（300370.SZ）等8家企业完成向中小板或创业板的“转板”，同时另有11家企业处于“拟IPO”状态。事实上，;正是转板机制背后所蕴含市场潜力吸引着诸多中介前来淘金。“券商有两方面的打算”，李硕表示，“一是把三板企业做成IPO项目的储备公司，二是在三板;中发展直投业务，然后保荐其上市获利。”此外，优先股发行和做市商机制也处于待发状态，这成为中介看多市场的重要原因。“现在（）成交量还很不活跃，;未来针对市场活跃度还会出台许多措施。”一位接近股转系统人士表示，“比如加快完善做市商等交易机制。”“限制三板的最大问题其实不是投资门槛，而是;融资功能和交易机制没有被彻底打开。”李硕坦言，“优先股发行放开和做市商机制建立后，券商将有更多的市场空间。”在业内人士看来，当各项机制进一步;健全后，中介机构将会形成一套类似于场内市场的系统化盈利模式。“未来三板的业务链条会打通。”李硕指出，“公开转让环节有挂牌业务，流通环节有做市;商和再融资，转板环节培育上市项目，各环节将彼此关联，形成一套独立的场外市场盈利模式。”（记者邮箱：liwei@21）;配资返息