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XBRL财务报告对分析师预测的影响研究 史 永 张龙平 *本文得到国家社会科学基金重大项目（编号：11amp;ZD0744）和国家自然科学基金（编号的资助。 内容提要 财务报告是分析师最重要的信 息获取来源，财务报告的质量影响着分析师盈 余预测的质量。2009年我国上交所与深交所要 求上市公司同步披露其XBRL财务报告，理论 上XBRL财务报告将提高分析师对财务报告的 使用效率，对分析师的预测研究行为产生影响。 本文从预测效率和预测质量的角度研究实施 XBRL财务报告对分析师预测的影响，通过对 2007—2012年我国A股市场分析师预测数据的 实证检验，结果表明上交所与深交所实施XBRL 财务报告后，预测效率方面上市公司被预测分 析的频率和研究报告中的预测项目数量显著提 升，并且机构投资者持股比例较低的上市公司 在分析师跟踪及预测效率上提升幅度更大；预 测质量方面，实施XBRL后分析师预测分歧度 显著降低，准确度显著提高。 关键词 XBRL 预测效率 预测分歧度 预测准确度 一、引言 证券分析师对上市公司发布的研究报告是 投资者进行投资决策时重要的参考资料。随着 互联网科技的发展，人们摆脱以前信息匮乏的 束缚，正经历着信息爆炸的时代。但海量信息对 普通人而言也许意味着灾难，在证券投资市场 尤其如此，普通投资者被大量的信息所淹没。证 券分析师在市场中扮演着信息中介的重要角 色，他们利用自身的专业技能，搜寻市场上与目 标公司相关的信息并进行加工，利用经验对信 息作出职业判断，最后对公司的盈余状况发布 研究报告进行预测。证券分析师的研究活动有 助于提高市场的资源配置效率。 公司财务报告是分析师最重要的信息获取 来源之一，财务报告的质量关系着分析师的研 究成果——公司盈余预测的质量。我国上交所 与深交所自 2009年开始要求上市公司在交易所 网站XBRL平台同步披露XBRL财务报告，理论 上 XBRL财务报告能够提高信息的相关性和可 比性等特征，信息使用者搜寻信息、评估信息和 组合信息①的效率将得到有效提升，即财务报告 使用者的信息使用效率提高。而证券分析师是 上市公司定期财务报告最有效的使用者，XBRL 财务报告的实施对分析师的预测研究活动有何 影响？目前没有学者对这一问题进行研究，但新 技术的应用效果需要经过实践的检验，进而总 结经验指导实践工作，因此有必要对这一问题 进行深入的研究。 本文借鉴白晓宇（2009）、王玉涛和王彦超 121 2014年第8期 （2012）等学者对分析师预测行为的研究思路， 从分析师跟踪预测效率和预测质量两个维度展 开。其中分析师预测效率方面，本文检验了实施 XBRL财务报告对上市公司研究报告数量、分析 师跟踪人数、预测更新效率和分析师研究报告 预测项目数的影响；预测质量方面则检验了对 分析师盈余预测分歧度和预测准确度的影响。 实证结果表明，上市公司同步披露XBRL财务报 告不仅可以提高分析师预测的效率，而且能够 提高盈余预测的质量。 国内外学者研究分析师预测行为的影响因 素主要从分析师人数、预测分歧度和预测准确 度三个角度展开，其中预测分歧度和准确度属 于预测质量（或预测效果）范畴，却鲜有文献研 究分析师预测的效率。上市公司被分析的次数 和跟踪分析师的人数并不能有效地衡量预测效 率，因为分析师供给的增加同样能够达到此效 果。本文的创新点在于不仅从分析师报告数量 层面研究实施 XBRL对分析师预测更新频率的 影响，而且从研报内容层面研究对分析师预测 项目数的影响。结合分析师报告数量与内容两 个层面，能够更有效地衡量分析师预测的效 率。 二、文献回顾与研究假设 普通投资者面对互联网提供的庞大信息页 面和搜索引擎搜出的海量查询结果往往显得不 知所措，究其原因，就在于各公司间财务报告信 息的格式不统一以及HTML语言固有缺陷导致 信息在转换过程中较低的传递及搜索效率。沈 颖玲（2002）通过分析基于HTML技术的网络财 务报告局限性，提出XBRL能够同时解决财务信 息供给方和需求方的问题，具有快速精确搜索 信息、无须多次键入数据、向下考察特征以及遵 照会计准则等多方面的优势。Hodge、Kennedy和 Maines（2004）采用实验的方法研究了做投资决 策时使用 XBRL技术是否对非专业财务报表使 用者获取并整合相关财务信息有帮助，研究结 果表明 XBRL技术有助于提高企业财务报告信 息的透明度，提高投资者信息使用效率。Hwang、 Leem和Moon（2008）根据测度会计信息透明度 的模型在韩国通过问卷调查的方式分析 XBRL 与会计透明度、会计信息透明度之间的关系，研 究结果表明 XBRL表达的会计信息提高了信息 的透明度。Yoon、Zo和 Ciganek（2011）检验了韩 国