抱最粗的腿赚最确定的钱.PDFVIP

行 业 食品饮料 报 2016 年5 月22 日 食品饮料行业周报 告 抱最粗的腿、赚最确定的钱 强于大市 （维持）  抱最粗的腿、赚最确定的钱。5 月 16-20 日，食品饮料（-1.0% ）跑输沪 深300 （+0.1% ），乳制品（+0.2% ）、一线白酒（-0.2% ）涨幅领先。市场再次 行情走势图 波动，食品饮料连续跑赢数周后回调，可能是获利盘压力。随着需求整体持续 偏弱，我们能清晰观察到各子行业产业层面的应对，一斱面是，精明的企业家 40% 沪深300 食品饮料 迅速调整了视野，努力在细分领域中寻找机会，细分需求、细分渠道；另一斱 行 20% 面是，因市场越来越不好混，企业家和企业资源间差异正加速放大，竞争格局 业 0% 日益向赢家倾斜。同时，在股票市场，因增长、汇率、政策等多核心变量前景 -20% 不明确且已持续一段时间，投资者逻辑也可能被迫变得更简单。综合上述因素， 周 -40% 只抱最粗的腿、只赚最确定的钱可能正成为理所当然。 报 -60%  最新投资组合：大北农(22.8%)、三全食品(20.8%)、老白干酒(20.2%)、 May-15 Sep-15 Jan-16 相关研究报告 伊利股仹（16.5% ）、贵州茅台(10.9%)、兊明面业(8.1%)。豆粕、玉米价格环 比有回升，大北农阿尔法优势显现，这才是我们重点推荐的理由，即大北农能 桃李面包深度报告：《面包龙头优势明显， 持续抢得市场仹额，且产品结极、商业模式能保证盈利增长更具持续性。继续 5-10倍空间収展潜力巨大》（2016/5/11 ） 大北农跟踪报告：《猪饲料周期真龙头， 推荐！回顾三全的整个交易结极，1Q16 营收增速低于预期是个不利因素，这可 类“温氏”成长新典范》（2016/5/10 ） 能拉低弹性，但更要看到，公司整体周期类似2H14 安琪酵母和2008 年伊利幵 乳品深度系列之四：《幵购助蒙牛称王， 看好伊利及有觃模优势的区域品牌》 未变，斱向上多因素已推动公司主业利润率见底回升，且代表垂直整合工业化 （ ） 2016/4/26 的鲜食机这一股价催化剂也即将到来。老白干酒利润率释放虽慢但已开始兌现， 贵州茅台季报点评：《订制酒“飞天”超 预期，普飞控量将推升2H16一批价》 年报高送转预案也反映了公司对股价的诉求，往后看，公司动力、实力均佳， （ ） 2016/4/20 幵购龙头潜力十足，时间可看3 年，空间可翻倍，赢利只需耐心。贵州茅台的 证券分析师 业务基础扎实，且16、17 年业绩有超