交易所固定收益市场.pdfVIP

第一章 固定收益的基本概念 什么是固定收益证券(Fixed Income Securities)? “ 固定”的含义 – 现金流固定或按照一个固定的公式变动 – 支付的频率固定 – 期限大多固定 与债务(Debt)的区别 – 债务可能是不流通的 – 债务主要是一种融资行为 与债券(Bond)的区别 – 债券的期限通常在1年以上 – 债券通常有偿还本金的行为 3 固定收益证券的基本要素 C(票息率) ：通常以年计 f(付息频率)：每年利息的 M(债券面值或本金)： ，乘以本金得到每年的 支付频率，如一年1次、 通常到期偿还。 利息支付额。 2次或4次。 C M f / C M f / C M f M / × × × + P + +⋅⋅⋅+ d d d +1 + −n 1 ( (365/ )) f ( (365/ )) f ( (365/ )) f 1 YTM/ +f 1 YTM/ +f 1 YTM/ +f YTM(Yield-to-Maturity) ： n：结算日至到期兑付日的 P(债券价格) ：包括净价和 即到期收益率，使债券全 债 券 付 息 次 数 ， (n- 应计利息，通常发行时等 价等于债券现金流现值的 1)/f+d/365就是债券的剩 于面值100元。 折现利率，通常作为衡量 余期限。 债券回报率的最常用、最 d：结算日距下一最近付息 简单的指标。和股票不同 日的实际天数 ，债券很少讲价格，一般 都说收益率。当收益率确 定时，价格就可以计算出 来。 4 价格 全价和净价 全价(dirty or full price) ＝净价(clean price) ＋应计利息 国际惯例的报价通常都是净价。 中国交易所可转债的报价采用全价，而国债、公司债、企业债采用净价，银行间所有债券的报价都 采用净价。所有债券的结算交割价格均为全价。 区分净价和全价的重要性： – 净价的变动(资本利得)主要来自于收益率的变化，能更好地体现债券的内在价值、供求关系及市 场利率的变动趋势，而全价变动还包括应计利息的自然增长(