企业融资必须预先付费，请深刻理解格拉斯法案的精髓所在.docVIP

企业融资必须预先付费，请深刻理解格拉斯法案的精髓所在 任何一个企业都在向客户销售两类产品，且必须承担必要的前期风险与费用，否则请退出市场竞争。 第一类是企业的主营产品，除去那些充分竞争、门槛极低的大路产品，筹措前期费用与必要成本、承担相应的竞争风险是进入目标市场参与竞争的前提条件，你要生产某类药品，需要获得药品认证与审批，否则就是假药，你要开展旅游服务，需要交纳保证金，否则就是黑导游，你要开展开锁或刻章服务，需要公安局的特行批准，否则就是触犯刑律，你要设立保险公司，好吧，准备2亿元的注册资金，看看工商注册登记时长长的前置审批事项，你就知道了什么是前期费用。 第二类是企业的金融产品，就是企业销售自己的股权或债权，销售对象就是投资者，他们期望通过购买企业的股份或债券获得收益。金融产品与房屋、汽车等实体交易的最大不同是双方交易标的虚拟且不对称，汽车或房屋等交易目标是清晰可见的实物，但金融产品是虚拟的，消费者购买企业股权或债权后只会得到一些印刷精美的文字材料。双方的财务信息也极不对称，在以后的岁月中，作为金融产品购买者的投资人只能从管理层定期提供的财务报表寻觅感觉。看看证券大厅里那些满脸愁云的小股民，你就能回味那些古老的商业格言，金融产品同任何产品实体产品一样，买得没有卖得精。 在中国，企业融资或者说企业销售自己的金融产品是一个可以自由驰骋的疆场，人有多大胆，就敢张多大口，毫无遮拦与顾忌。如果是几百万的融资，对不起，你都不好意思跟别人开口。于是，几千万、上亿元的企业融资需求比比皆是，而各类金融中介也推波助澜，跟着忽悠，好像谁手里都有使不完的现钞，好像拿到这些钱根本就不用还。 另外一项是融资费用，本质上就是企业销售金融产品应该支付的前期成本与风险。甚嚣尘上的观点是融资成功后再付费！这是一种农民式的狡猾，企业如果融资成功，即投资者资金到账再付费，实际上使用的是投资者自己的资金，然后转移支付打发第三方，如果不成功，则无债一身轻。这等于空手绑架投资者与金融服务产品提供商，将其置于风险状态。于是各种恶性诈骗与支付高息的非法融资时有发生。 为了保护消费者免受不良商家的欺诈，针对企业主营产品的销售，工商管理部门可以制定许多监管的前置审批条件。但对于企业金融产品的销售，除了谋求上市时需要接受证监会监管，基本上就处于真空了。而美国的经验确实值得我们借鉴。 针对所谓资金到位后再付费的投机取巧行为，早在1933年，著名的格拉斯法案的第144条私募条款就有特别规定。第504条款、505条款、506条款也有严格规定。企业只有在豁免的条件内开展融资才不用注册，如果超标就必须接受监管并注册。如果逃避就涉嫌金融犯罪。这主要是保护投资者特别是小投资者免受无谓的金融信息的诱惑与袭扰。也提示企业关注资金的成本、收益与偿付。 504豁免条款允许公司在12个月内在本州范围内出售100万美元限额内的有价证券（股票或债券）可不限定投资人数、不需要公开招股说明书，可以开展一般性的业务宣传与招揽。 这一条款的主旨是保护小企业的创业与成长的积极性，但也考虑到小企业的经营存在着极大的失败风险，制定了100万美元的上限及不许跨州募集两个封顶条件。中国如果早有这些豁免监管条件，就不会出现动辄十几亿的万里大造林等危害全国的恶性案件了。当然，企业在这两个封顶条件内开展融资（销售债券或股票）可以不需要第三方中介，可以不支付任何佣金。对这类小额金融产品的监管类似药品监管中的OTC，你可以任何场所购买创可贴之类的OTC豁免监管药品。 505豁免条款，允许公司在12个月内出售500万美元限额内的有价证券（股票或债券），但在9个月内不得对本州人士再次发行。限定非合格投资者人数不得超过35人，合格投资者人数不限。不得在公共媒介公开招揽业务、进行融资宣传。 这一条款的主旨是告诫中小投资者风险进一步加大，除非你有自己的风险投资与辨识能力，否则需要慎重考虑投资，就像药品监管中的处方药，需要在医生指导下使用。而这里的金融医生就是投资中介机构。企业若想融资就必须向投资中介机构支付前期认证费用。 506豁免条款，就更加严格，允许企业在12个月内出售500万美元以上的有价证券（股票或债券），但仅限定合格投资者参与，且总数不得超过35人。严格禁止公开招揽业务、公开进行融资宣传。 这一条款意味着企业的风险极大，已经不适合普通投资者参与，它的监管类似易制毒药品。企业的融资材料如不通过投资银行的保荐与路演根本无法送达投资者手中。 细细品味这些监管豁免条件，就可以发现，企业在网络等公共媒介公开发布超过100万美元限额的融资需求，在国内可以无人追究，在美国就已经像在网上兜售毒品一样违规了。在充满自由的美国，你如果有钱可以购买广告版位讽刺总