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白酒行业：白酒季报靓丽5月跟随大盘波动－5月月报暨年报、一季报回顾 《 行 业 研 究/ 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 食品饮料 2012 年 05月 04日 白酒季报靓丽 5 月跟随大盘波动 相关研究 《金种子酒 11 年报、12 一季报点评：业 绩符合预期，预计 12 年收入平稳增长》 12/4/27 《泸州老窖 12 年一季报点评：一季报收 入快速增长，近期终端动销不理想》 12/4/27 《贵州茅台 12 年一季报点评：业绩略好 于预期，省政府推动公司“十二五”大 发展》12/4/26 《黑牛食品 11 年报、12 一季报点评：花 生牛奶快速增长，值得长期跟踪》 12/4/25 《伊利股份 12 年一季报点评：短期需求 承压，结构继续升级》12/4/24 《洋河股份 11 年报、12 一季报点评：穿 越周期波动，打造基业长青，建议买入》 12/4/24 《双汇发展 12 年一季报点评暨调研简 报：短期销售有压力，但环比改善仍可 期待》12/4/23 《泸州老窖 11年报点评：年报符合预期， 12 年关注终端动销》12/4/23 《古井贡酒 12 年一季报点评暨调研简 报：公司长期发展后劲足，短期需消化 之前过高预期》12/4/23 《酒鬼酒 12年一季报点评：高档酒热销， 现金回款良好，上调盈利预测》12/4/23 《五粮液 12年一季报点评暨调研简报： 业绩略超预期，系列酒增长较快，建议 买入》12/4/23 《山西汾酒一季报点评：一季报盈利略 低于市场预期，全年预计增长 50%以上》 12/4/19 《食品饮料行业周报 120406—120413： 静待 4 月中下旬出现一季报行情》 12/4/16 《贵州茅台 11年报点评：预收维持高位， 4、5 月提价 200-340 元概率偏大》 12/4/11 《山西汾酒 11年报点评：年报符合预期， 销售公司持股变化增厚 12 年 EPS0.35 元》12/4/10 《食品饮料行业 4月月报暨一季报前瞻： 喝酒消愁，一季报行情来临》12/4/9 《酒鬼酒调研报告：品牌有高度，背靠 湖南根据地市场，上调评级至买入》 12/4/5 ——食品饮料 5月月报暨年报、一季报回顾 ?? 结论及建议：1、3-4 月份看好白酒的逻辑得到验证，一季报白酒业绩一枝独 秀（一季报净利润增速：洋河 88.8%，茅台 57.6%，五粮液 46.5%，老窖 44.3%， 古井 53.2%，酒鬼酒 466.9%，金种子 60.4%，沱牌 206.4%，汾酒-2.7%）。2/28 申万《食品饮料行业跟踪点评：进可攻退可守，建议逐渐加仓》报告推出以 来食品饮料总体上跑赢了大盘（尽管期间有第五次廉政会议的打压），3、4 月食品饮料行业分别获得 3.7%和 1.4%的超额收益，白酒行业分别获得 3.8% 和 4.9%的超额收益。4 月 5日推荐的酒鬼酒 4月份的超额收益高达 15.5%。2、 预计 5月份食品饮料跟随大盘波动。正面因素：（1）一季度食品饮料行业净 利润增长 42.4%，远好于其他行业（剔除金融服务业后的 A股整体净利润下降 16.4%）；（2）全年业绩基本有保障，不会像其他部分行业会不断下调预测； （3）目前白酒行业相对重点公司（剔除金融服务业）的估值倍数为 1.36，较 之前略有回升，但仍低于历史均值 1.57。（4）华泰柏瑞沪深 300ETF与嘉实沪 深 300ETF 的建仓对板块短期上涨有推动作用。负面因素：（1）受经济减速 预期和通胀预期影响，今年消费总体不旺，3、4 月白酒终端销售平淡，经销 商普遍反映有库存，市场会担心“后周期”行业的滞后影响，从而压制股价 大幅上涨；（2）中报增速预计较一季报略有回落；（3）受舆论压力影响， 茅台提价可能推后 1-3 个月。3、一季度末基金对食品饮料的平均配置比例为 12.4%，平均超配 6.5%。4、目前相对优选洋河、茅台、五粮液、老窖、伊利、 双汇、古井、酒鬼、汾酒，其次金种子、张裕、洽洽、黑牛、沱牌、老白干。 ?? 一季报整体业绩回顾：1、一季报食品饮料上市公司收入和净利润分别同比 增长 19.7%和 43.2%，而市场整体（剔除金融服务后）的收入和净利润增速 分别为 7.2%和-16.4%。食品饮料一季报盈利增速远高于市场平均水平。2、 白酒：一季报收入与净利润分别增长 42.0%和 54.9%。53 度飞天茅台一批价 从去年 12月高点的 1970元回落至目前的 1500-1550 元，五粮液一批价从去 年 12月初的 950元回落至目前的 820元，国窖 1573继续“控量保价”，二 季度发货偏少，洋河、古井等一季度收入快速增长的以次高端产品