农林牧渔行业：中期买点已现，布局2014年优质农业股.pdfVIP

渐飞研究报告 - 农林牧渔行业 行业定期报告 评级： 增持 前次 增持 农林牧渔行业 分析师 研究团队 谢刚 胡彦超 021 S0740510120005 huyc@ 中期买点已现，布局2014 年优质农业股  021 张俊宇 021 xiegang@ zhangjy@ 2013 年 11 月 24 日 陈奇 021 股东大会提醒:12 月 3 日唐人神、5 日东方海洋。  三中全会确立农业集体用地“同权同价”，预示土地制度将有重大变革。全会公告表示，“完善主要有市场 决定价格的机制，建立城乡统一的建设用地市场”，同时表示，“要加快构建新型农业经营体系，赋予农民 更多财产权利”。我们判断农村集体建设用地流转将在 2014 年全面推开，宅基地的全面流转或晚至 2015 年前后，而耕地的全面放开流转预计要到 2018 年末。“构建新型农业经营体系”表明农业现代化进程将在 本届政府任期内提速。我们预计年底的中央农村工作会议以及 2014 年中央一号文件土地流转细则或有突 破。未来耕地流转必然是大势所趋，我们持续看好亚盛集团在中央政府倡导打造现代化农业体系背景下的 扩张能力。此外，相关的农资配套行业，随着农业规模化经营之后将呈现持续的集中度提升趋势，种子、 农药、农机、兽药和饲料的龙头企业依然是未来挖掘农地改革十年金矿不可或缺的标的。  本周猪价涨至 15.53 元/公斤，屠宰企业补库存，短期猪价将震荡向上，节前有望加速上涨。屠宰企业可能 于本月进行补库，或将小幅刺激猪价反弹，春节前秋冬季腊肉需求将再次刺激需求加速提升，生猪价格会 出现一定的涨幅，预计全国猪价后期价格会继续回涨至8 元/公斤以上，整体涨幅维持在 10-15%左右。但 从中期来说，对国内三类生猪养殖主体的行为分析表明，结构性去存栏和规模养殖户份额集中暗示新的猪 周期将趋向扁长化，猪价正在逐步失去弹性。若按照传统的猪周期逻辑去买畜禽养殖股的进攻性，收益率 可能差强人意，受益于规模养户存栏增加的优质饲料股、兽药股将取而代之成为本轮猪周期更佳投资方向。  在畜禽养殖低迷期，优势饲料公司通过各自业务模式保证销量和收入份额的持续增长。与养殖股主要依赖 强波动的“畜禽价格”驱动盈利不同的是，饲料股更多依靠稳定的“单吨毛利额”乘以稳定的“畜禽存栏 量”来实现业绩的持续稳健成长，而部分优势饲料企业在行业困难期逆周期扩张，凭借领先的产品线、服 务模式和平台优势进一步扩大市场份额，首选大北农，看好唐人神、海大集团、通威股份等饲料股。  全年看好兽药龙头的稳健成长和外延式并购。优势兽药企业通过产品线的丰富及营销服务网络的完善来保 障盈利持续稳定增长，而外延式扩张又可提升其抗风险能力，积极推荐瑞普生物、金宇集团、大华农。  今夏持续高温导致山东海参大幅减产 30-40%左右，或将导致全国海参减产 7.9%，并且海参大苗死亡将会 影响 2