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新克强指数的意义 新旧克强指数 旧版克强指数：用电量、铁路货运量和贷款发放量 新版克强指数：就业、居民收入和能耗强度 凤凰网： 在今年4月14 日的经济形势专家和企业负责人座谈会上，李克强表示，在全球 经济深度调整和中国发展进入新常态的大背景下，经济砥砺前行，增速等主要 指标保持在合理区间，“就业基本稳定，收入同步增长，能耗强度下降。” 旧的克强指数对应旧的经济环境 旧版克强指数本质上所观测的是三大中观行业：电力、交通运输以及银行 • 这三个行业无法体现经济基本面的全貌。 • 三个指标的结构性意义较弱，是对经济增长绝对意义的考量。 • 电力指标可以反映工业增长的情况，但是工业只是三大产业中的一部分，并 不能反映经济情况的全貌。 • 交通运输（铁路货运量）的计量无法体现资本及消费品流转的全貌：国家统 计局新闻发言人盛来运表示，铁路货运量目前在整个货运量的占比不到10%， 今年一季度铁路货运量占整个货运量的比重是近10%，所以铁路货运量对宏 观经济的解释力度是在下降的。 • 银行贷款发放量也已经无法体现目前融资市场的全貌，由于企业的直接融资 （股权、债权）占比逐年扩大，仅从信贷一个角度已经无法考量整个金融体 系对实体经济的贡献度，事实上，银行体系的资产负债表变化可能更能说明 问题。 旧的克强指数对应旧的经济环境 • GDP的结构存在变化，工业占比下降，服务业占比上升。数据显示，生产性 服务业单月投资同比增速目前已经高于制造业单月投资同比增速。 • 从GDP分项来看：对GDP累计同比贡献率，工业贡献率目前已经不足40% ， 相比于三年前下降了近10%。而其他服务业则逐步上升，超过了20% ，相较 于三年前上升了5% • 以深圳为例，深圳几乎没有第一产业，在第一次快速工业化以后，工业占比 开始逐步回落，而第三产业则开始回升，目前占比高达56.5% ，超过了第二 产业13个百分点，地区内二三产业的分化也使得就业市场迎来第二春，第三 产业就业人数占比在2012年达到51% ，超过了第二产业，就业人数也增长了 100多万人 深圳二三产业结构变化的例证 深圳在工业化以后第三产业迅速崛起 经济转型创生新克强指数 旧的克强指数对应旧的经济环境，而新的克强指数的诞生则意味着新常态的来 临。 • 将收入及就业水平改善视为经济增长的直接结果，关注点从中观转移到了微 观，预示着管理层逐步将关注点从硬资本（资源、土地、货币）转向了软资 本（劳动力），将人力资本的使用效率及情况作为首要考量。 • 对于能耗强度的考量，主要在于目前我国受环境污染的困扰，以及单位GDP 能耗过高导致增长质量不高的问题。关注能耗意味着管理层开始考虑经济的 增长质量问题。这个思路符合索罗经济增长模型—— 既在劳动数量既定，随 资本存量的增加，资本的边际收益递减，不得不通过一些外生变量来继续促 进经济的发展，如技术进步、人口数量等等。 • 新克强指数更像是一个财政政策的基准指数，以作为相机抉择的标准。 人力资本成为关注点 • 中国就业人员平均工资增速在每年9.5% ，绝对值刚刚超过45000元，近几年 增速有所下降。收入的放缓影响了消费品的零售，工资增长重心下移，使得 未来信心指数在下移。 • 劳动生产率增速与工资增速基本持平，在9.4% ，说明工资增长对企业的负担 不明显，人均产值在6000美元左右。 • 中国的劳动生产率相较于其他发展中国家存在绝对优势，中国劳动力的单位 产出是柬埔寨的5倍，越南和缅甸的4倍，印度的2倍，印度尼西亚和菲律宾 的1.5倍 • 此外，PMI从业人员指数在48的位置低位徘徊，并没有超过荣枯线 收入增长情况更能反应微观经济情况 • PMI从业人员指数在48的位置低位徘徊 为什么要纳入能耗问题 • “能源需求结构变化的一般路径：工业化程度最高的时候往往并不是人均能 耗最高的时候，工业化高峰过后产业部门能源消费占总能源的比例持续下降， 而交通运输、居民生活、商业部门的能源消费量及其占终端能源消费总量的 比例逐步上升。一个国家完成工业化后的能源消费量将会超过在工业化程度 最高时期的消费量。”——淤晖 • 能耗问题是考量一个国家经济转型的重要观察点：首先从能源的结构性消耗 上，考量一个国