糖会信息平淡糖价未来以时间换空间.PDF

[Table_MainInfo] 行业研究/农业 证券研究报告 行业信息点评 2016 年05 月03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 增持 维持 糖会信息平淡 糖价未来以时间换空间 市场表现 [Table_Summary] 投资要点： [Table_QuoteInfo] 农业 海通综指 42.71%  糖价未来以时间换空间。昆明糖会信息处于市场预期之中，减产利好已经落地， 26.23% 未来纯销售期市场焦点将转向消费。糖价未来以时间换空间，下方空间有限， 9.76% 消费好转程度决定上涨空间幅度； -6.72% -23.20%  2015/16 榨季食糖减产落定。产量方面，2015/16 榨季全国产量基本明朗，累计 -39.67% 2015/5 2015/8 2015/11 2016/2 产糖870 万吨，减产150 万吨，减产幅度16.3%，目前2016/17 榨季甘蔗种植 已经基本结束，预计面积略有增长，增幅10%左右； 资料来源：海通证券研究所  消费增速放缓，国内生产成本居高不下。消费方面，食糖销售量减少，销售速 相关研究 度放缓，3 月底全国累计销糖322 万吨，同比减少 110 万吨，减幅25.4% ，减 [Table_ReportInfo] 《海通农业周观点（0502 ）：禽价确定向 上，不纠结于短期价格波动，布局饲料》 少的原因主要是走私糖影响，国内食糖平均成本5700-5800 元/吨； 2016.05.02 《整体收入增速放缓，养殖带动盈利大  进口按需有序平稳可控。进口方面，配额外进口继续纳入自动进口管理，进口 增》2016.05.02 加工也继续实行行业自律，按需有序平稳可控，截止3 月底2016 年全国进口糖 《农业供给侧改革：玉米吹响改革开启号 60.57 万吨，同比减幅39%，全年预计不超过350 万吨； 角，发展新征程春潮涌动》2016.04.22  淀粉糖替代空间已然不大。淀粉糖替代方面，食品用糖企业可替代部分基本已 经替代，未来替代弹性不大，还能替代的增量可能在30 万吨左右；  2016 年抛储投放概率很小。抛储政策方面，各部委有一定共识，在榨季后期， 糖销售能够基本不亏损、糖料款得到兑付的情况下，再研究投放问题，投放储 备糖需要国务院许可，单独某个部门不能决定；  严厉打击走私，始终保持高压态势。打击走私方面，将始终保持高压态势，积 极开展联合执法，严厉查处经营食糖走私行为，中糖协预计将禁止买卖走私食 糖作为行业自律，一