电气设备行业2010-3-23.PDFVIP

究 研 业 行 电气设备行业（2010-3-23） 略 策 资 投 核电，低碳经济的首选投资标的 行业评级 电源设备 输变电设备 －电气设备行业 2010年第二季度投资策略 静态 PE （倍）： 32 33 投资要点： 动态 PE （倍）： 29 28 用电情况良好，电源电网投资增速不一：由于国网在2010年工 作会议宣布2010年电网投资目标为2274亿元，同比下降25.65%。 行业评级： 强于大势 中性 而我们预计今年电源投资将保持平稳，故电网与电源投资差距将 又一次拉开，考虑到国网之前宣布的智能电网投资计划，第一阶 行业表现（52 周） 段(2009年-2010年)预计投资5500亿元，其中特高压电网投资830 亿元，我们预计今年全国电网总投资额度在3100亿元左右，而电 源总投资额度在3500亿元左右，电网投资将低于电源投资10%。 核电将成为低碳经济的首选投资标的： 我们认为，今年核电将成为市场热点的原因有如下几点： 1． 核电具有“最干净、最方便、最安全、成本最低”的特点。 2． 我国核电进入大规模建设高峰的起始年； 3． 技术吸收顺利，自主化率大幅提高； 4． 具备了在内陆批量建设条件； 5 ．核电市场化进程将加快； 核电设备厂商分享大蛋糕：如果按照2020年将实现核电装机7500 千瓦来计算，未来将建6500万千瓦，预计核电设备投资规模将达 （%） 1 个月 6 个月 12 个月 到4500亿元，按照核岛、常规岛、辅助设备的比重分别为50:30:20， 绝对表现 6.99 23.91 54.36 以及80%国产化率测算，市场规模分别为2250亿、1350亿、900亿 相对表现 3.7 -4.91 -13.2 元。即每年核电市场平均有400亿的采购额等待瓜分。 国网招标结构将向“M型结构发展：根据《关于加快推进坚强 EPS 公司 评级 智能电网建设的意见》的发布，我们认为国网招标结构将向“M型 09 10E 11E 结构发展，110kV 和220kV未来订单将大幅下滑。我们的关注重 东方电气 强烈推荐 1.70 2.03 2.70 点应该转向特高压、城农网和智能电网建方向转移。 荣信股份 强烈推荐 0.83 1.21 1.63 投资策略： 特变电工 强烈推荐 0.85 1.07 1.19 核电行业我们建议关注两类公司，第一类是核岛、常规岛领域的 二重重装 推荐 0.20 0.27 0.35 设备制造领军团队，东方电气(600875)、