期螺先扬后抑但环保政策限制回落空间-中钢期货.PDFVIP

月度报告 螺纹钢 期螺先扬后抑 但“环保”政策限制回落空间 ——2013 年11 月份钢材分析报告 内容导读：11 月份，市场关注的焦点将集中在十八届三中全会上，三中全会召开前夕，政 策性利好预期将推动钢价反弹；三中全会过后，市场或因利好兑现或因预期落空而出现下跌； 但今年“环保”政策的推行将在一定程度上对钢价构成支撑。总体来看，上述因素将促使期 螺在11 月份走出“先扬后抑”行情，但回落幅度不会太大。具体到螺纹主力RB1405 合约， 笔者认为，其上行目标区间为3720-3750，回落支撑在3600 附近。操作上，三中全会前可 轻仓尝试短多，空单在3720 上方尝试以倒金字塔形分批建仓。 10 月份行情回顾 一、期螺盘面走势回顾 受国庆小长假影响，10 月份仅有 18 个交易日，期间螺纹主力由 RB1401 合约换月至 RB1405 合约，整体呈现出“涨-跌-涨”的波浪走势。具体来看，10 月上旬，期螺因市场预 期美国债务上限问题能够得到解决而走高；待10 月17 日美国债务上限问题暂时解决后，因 利好兑现而导致期螺遇阻回落；临近月末，国内十八届三中全会召开时间确定，市场期待政 策红利及铁矿石价格上涨推动期螺企稳反弹，最终报收于3636，较上月下跌1.49% 。仓量方 面，螺纹指数仓量俱增，总成交量增加36.1 万手至2594.6 万手，月末持仓量增加73.8 万手 至224.7 万手。 图1 螺纹主力1405 合约10 月份“涨-跌-涨”波浪式行情 数据来源：博易大师 中钢期货 二、螺纹基差变化 从基差走势来看，10 月份基差 “先扬后抑”，多数时间仍处于期货较现货升水格局，主 月度报告 螺纹钢 要是由于10 月份现货价格窄幅波动，而期货价格波动相对较大，且为“先抑后扬”走势。 截至 10 月31 日，上海地区三级螺纹钢现货价格与期货主力合约结算价的基差为-91，较9 月30 日走弱49 点。 图2 10 月份螺纹钢基差 “先扬后抑” 数据来源：Mysteel 文华财经 中钢期货 三、上次报告观点回顾 四季度报告中，笔者预计，期螺主力合约将换月至RB1405 合约，其有望走出“跌-涨- 跌”的波浪形走势，下方3450 附近存在强支撑，下跌后技术性反弹的目标位看向3700。目 前来看，我们坚持原观点不变，但受美国债务问题延期至2014 年一季度及市场预期美联储 缩减QE 或将延期到明年3 月份或更晚时间影响，我们预计期螺整体运行区间或将上移，反 弹目标3720-3750 区间，下方支撑3550 附近。 11 月份影响因素分析 一、“环保”政策推动粗钢产量下滑 但尚难以撼动庞大的粗钢产量基数 中物联钢铁物流专业委员会公布，10 月份钢铁行业生产指数为48.5%，较9 月份回落 4.5 个百分点；中钢协公布数据显示，10 月中旬全国粗钢日均产量为210.68 万吨，旬环比 减少 1%，为连续两旬环比下降，但依然位于210 万吨以上高位区；“我的钢铁网”数据 显示，11 月1 日当周，唐山高炉开工率为92.96%，较前一周下降0.62%，为连续第二周环 比下降，且为自 8 月23 日当周以来的最低值。以上三组数据表明受“环保”政策影响， 目前粗钢产量出现下滑，但下滑幅度有限，粗钢产量整体依然位于高位区。而在9 月份河 北省和国务院相继出台大气污染防治计划后，北京 10 月份又出台了 《北京市空气重污染 应急预案》。根据方案，当橙色预警发布时，北京将实施“停产、停工、停放、停烧”等 “四停”措施，“停产”即部分工业企业停产，部分企业限产减少30%的污染物排放；“停 工”即部分土石方和建筑拆除工地停工；当红色预警时，运输渣土、砂石等易扬尘的车辆 将全部停驶。从上述一系列空气污染整顿措施中我们可以看出，受到全国尤其是京津冀地