贝因美集团有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告.pdfVIP

跟踪评级报告 贝因美集团有限公司主体与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2015】720 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA- 评级展望：稳定 贝因美集团有限公司（以下简称“贝因美集团” 上次评级结果：AA- 评级展望：稳定 或“公司”）主要从事婴幼儿配方奶粉、营养米粉的 债项信用 生产和销售。评级结果反映了公司 “贝因美”品牌拥 债券 额度 期限 跟踪评 上次评 有较高知名度及市场认可度，婴幼儿配方奶粉市场占 简称 （亿元） （天） 级结果 级结果 有率仍位居国产品牌领先地位等有利因素，同时也反 15 贝因美 CP001 4 366 A-1 A-1 映了2014 年公司利润大幅下降，2014 年以来公司关 联方占用资金规模较大，其他应收款大幅增加，经营 性净现金流持续为净流出等不利因素。 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 综合分析，大公对公司 “15 贝因美CP001”信用 项 目 2015.3 2014 2013 2012 等级维持 A-1，主体信用等级维持 AA-，评级展望维 总资产 82.81 66.70 60.40 53.52 持稳定。 所有者权益 35.92 36.04 38.97 35.08 营业收入 10.78 77.37 71.02 60.75 有利因素 利润总额 0.13 0.10 8.72 6.46 ·国家不断出台相关政策提高乳制品准入门槛，提高 经营性净现金流 -0.95 -10.04 -0.42 9.67 产业集中度，有利于大型乳制品企业的快速发展； 资产负债率（%） 56.62 45.97 35.48 34.45 ·“贝因美”品牌拥有较高知名度及市场认可度，婴 债务资本比率（%） 37.77 33.94 20.54 17.07 幼儿配方奶粉市场占有率位居国产品牌领先地位； 毛利率（%） 44.02 35.60 53.97 57.33 ·公司注重配方研发投入，较为充实的技术积累有助 总资产报酬率（%） 0.43 1.36 15.02 12.51 于婴幼儿奶粉配方的升级和完善； 净资产收益率（%） 0.01 0.07 16.39 12.31 ·公司转让子公司贝因美婴童食品股份有限公司部分 经营性净现金流利 股权所得收益将对2015 年利润形成较大贡献。 -4.12 -12.43 -1.18 40.29 息保障倍数（倍） 经营性净现金流/总 不利因素 -2.45 -38.55 -2.09 55.95 负债（%） ·受奶源供应商管理难度较大、乳制品生产线较长、 注：2015 年3 月财务数据未经审计。 流通环节较多等影响，婴幼儿奶粉制造企业存在较 大的食品安全风险；