2016年国内原奶产量确定性下降多政策强调奶业供给侧改革.pdfVIP

2017 年02 月07 日 证券研究报告 2017 年1 月 原奶研究月报 评级：增持 维持评级 行业研究月报 长期竞争力评级：高于行业均值 2016 年国内原奶产量确定性下降， 市场数据(人民币） 多政策强调奶业供给侧改革 市场优化平均市盈率 17.19 沪深300 指数 3373.21 数据点评 上证指数 3156.98  自去年 11 月起国内原奶价格缓慢回暖：2017 年 1 月第4 周主产区生鲜乳价 深证成指 10078.73 格 3.55 元/kg ，较上周上涨0.01 元/kg 。自去年 11 月起，由于部分产区天气 中小板综指 11260.88 寒冷，原奶产量及配套运输受影响，价格已连续12 周维持缓慢回升态势。  2016 年全国原奶产量确定性下降：黑龙江 16 年原奶产量 546 万吨，同比- 4.3% ，内蒙古11M16 原奶产量 536 万吨，同比-20.3% 。假设内蒙古 16 年 产量同比降20%，则黑蒙两大主产区产量合计减少约 187 万吨，占15 年全 国原奶总产量的5%。两大主产区 2015 年总产量约占全国产量的 36.8%， 其减少的量其他产区难以弥补，2016 年全国原奶产量确定性下降。  多政策强调奶业供给侧改革：2016 年 12 月农业部发布“十三五”全国奶业 发展规划，提出到 2020 年奶业供给侧结构性改革取得实质性成效，奶业整 体进入世界先进行列。2017 年 2 月中央 1 号文件提出“全面振兴奶业，重 点支持适度规模的家庭牧场，引导扩大生鲜乳消费，严格执行复原乳标识制 度，培育国产优质品牌”。政策多次强调奶业供给侧改革，旨在帮助上游提 升生鲜乳质量和安全水平，促进下游使用本土奶源，提高我国奶源自给率。  进口大包粉价格环比上涨： 16 年国内进口大包粉60.4 万吨，同比+8.1%， 其中全脂奶粉 12 月进口 33,996 吨，同比+76.2%/环比+10.9%，到岸均价 2,918 美元/吨，同比-12.4%/环比+5.6%。1 月 11 日之后，受惠于中新贸易 协定，来自新西兰的大宗产品出触发了关税减免（额度一般在 1 月份用 相关报告 尽），近期国内大包粉到货量较多，预计将加速恒天然高价拍卖奶粉入境。 1. 《国内奶价连续五周小涨，GDT 最新拍价 而国内原奶 3.54 元/kg 的价格与 3,300 美元/吨拍卖价转换成生鲜乳的价格 超预期-原奶行业月报》，2016.12.8 基本持平，此波高价奶粉进入国内将对国内生鲜乳的需求端产生提振。 2. 《拍卖量缩+地震情绪+新政，恒天然拍卖  新西兰生鲜乳产量同比继续下滑：2016 年全年新西兰生鲜乳