蒙牛案例分析PPT.pptVIP

;Contents;蒙牛公司背景介绍;*;*;*;*;蒙牛融资简单回顾;;3、2004年，蒙牛进行股改，在香港上市：2004年，上市前股改，牛根生直接控制蒙牛乳业6.1％的股权。2004年6月10日，“蒙牛乳业”在香港挂牌上市，并创造出又一个奇迹：公开发售3.5亿股（此中1亿股为旧股），公众超额认购达206倍，一次性冻结资金283亿港元，全面摊薄市盈率高达19倍，IPO（Initial Public Offerings----首次公开发行股票）共募集资金13.74亿港元。上市后，蒙牛办理团队最后在上市公司持股54％，国际投资机构持股11％，公众持35％。 ;4、上市后到2005年，PE投资者退出：三家私募投资者两轮共出资港币约4.77亿元。他们在IPO中共出售了1亿股蒙牛的股票，已经套现3.92 亿港元。2004年12月，摩根士丹利等私募投资者行使第一轮可转换债券转换权，增持股份1.105亿股。增持成功后，三个私募投资者立即以6.06港元的价格抛售了1.68亿股，套现10.2亿港元。2005年6月15日，三家私募投资者行使全部的剩余可转债，共计换得股份2.58亿股，并将此中的6261万股奖励给管理层面的代表——金牛。并且，摩根士丹利等投资者把手中的股票几乎全部抛出变现，共抛出3.16亿股（包括奖给金牛的6261万股），价格是每股4.95港元，共变现15.62亿港元。 ;重要概念;首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO）：是指一家企业或公司 第一次将它的股份向公众出售（首次公开发行，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式）。通常，上市公司的股份是根据相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。;对赌协议;蒙牛和风险投资机构的对赌协议;蒙牛乳业的对赌协议;分析对赌协议的内容; 预设的盈利目标一般视乎本集团在截至2005年及2006年为止的三年期内的复合年增长率。例如，倘若本集团的复合年增长率低于若干百分比，则金牛将会转让用公式计算所得的某一数量股份予三家金融机构投资者。若复合年增长率超过若干百分比，则三家金融机构投资者将会转让用公式计算所得的某一数量股份予金牛。股份调整之淨幅度，合共不超过7,830万股股份（即本公司7.8%已发行股本，当中假设可换股文据并无转换）。 ;对赌协议的七个特点：;蒙牛对赌协议的利弊分析;;蒙牛对赌协议的利弊分析;;PE注资过程介绍;蒙牛的上市之路;;首轮投资前股权架构;;首轮注资之后的股权架构（2002年）;; 如果蒙牛管理层没有实现维持蒙牛的高速增长，外资系将拥有蒙牛股份的绝对控制权。如果能够实现维持蒙牛的高速增长，蒙牛管理层可以实现投票权与股权比例一致。一年后，蒙牛管理层提前完成任务。 2003年 9月19日，“金牛”、“银牛”分别将所持有的开曼群岛公司1634股（500股开曼群岛公司最初成立时“金牛”所持股份，加上1134股管理层于首次增资前认购的股份）、3468股（同上的500股，加上2968股）A类股票转换成16340股、34680股B类股票，管理层股东在开曼群岛公司中所占有的股权比例与其投票权终于一致， 均为51%。 注：（16340+34680）/48680=51%：49%，但未转换前股份数量比例却是9.4%：90.6% （即5102：48680）。;第二次注资;第二轮注资（可转债）之后的股权架构(2003年）;;思考题：;蒙牛的上市及外资的退出 ;*;中国乳品行业主要公司资本运作情况比较;三家机构投资者退出过程; ·在全部转股后，摩根等投资者手中只剩下蒙牛乳业股票130多万股，占公司总股本数的0.1%。可以说，私募投资者基本上退出蒙牛。 ·我们从中可以看出，国际私募资本与同行业跨国公司对企业投资最大的不同在于前者是阶段性投资，当投资到了一定时机后，会通过各种途径变现，最终得到资本报酬，退出该企业。而后者大多是一种长期的投资，取得报酬并不是唯一目的，往往通过投资开拓市场，甚至控股该企业。 ;私募融资对公司治理的影响;鼎晖CHD，2.3%;2.股权激励 不仅仅包括对董事会成员的激励，还采纳股权计划奖励员工，售出蒙牛乳业普通股的认股权。 3.董事会结构和其他公司治理结构 董事会结构是公司治理的重要方面。蒙牛成立初期，蒙牛的董事会成员均是当初蒙牛的创业者。在三家国际投资机构投资之后，虽然三家私募投资者所拥有的股权比例不高，但都委任一名董事作为非执行董事进入了蒙牛董事会，比例占到董事人数1/3。这样形成了有效的权利制衡机制，有利于决策层的稳定，也促使公司治理结构更加国际化和规范化。 ;2002年9月蒙牛乳业董事会结构; 牛