新版《金融理论与实务》第八章讲义.docVIP

第八章 金融衍生工具市场 一、复习建议 本章是此次教材改版的新增章节，是金融市场的重要内容之一。其内容有一部分来自于原来的教材，但更多的是新增内容。建议学员掌握基本理论框架和基本概念,由于知识点比较琐碎，建议学员在把握重点的基础上全面复习。从题型来讲，本章题型主要包括单项选择题、多项选择题、名词解释题、计算题以及简答题。 二、本章重要知识点 第一节 金融衍生工具市场的产生与发展 金融衍生工具，又称金融衍生产品，与基础性金融工具相对应，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。 一、金融衍生工具的特点★ （一）价值受制于基础性金融工具 （二）具有高杠杆性和高风险性 （三）构造复杂，设计灵活 【例题】（多选题）以下属于衍生金融工具的是（　　　　　）（2008年多选题变形） A ．股票 B ．债券 C 远期利率协议 D ．期货合约 E ．期权合约 【答案】CDE 【解析】远期利率协议、期货合约、期权合约都属于衍生金融工具，而股票和债券不是衍生金融工具。 二、金融衍生工具市场的功能★★ （一）价格发现功能：衍生工具的市场价格就是对标的物未来价格的事先发现，能够相对准确地反映交易者对标的物未来价格的预期。 （二）套期保值功能：套期保值是一种有意识的风险防御性措施，它是通过现货市场与期货等金融衍生工具市场的反方向运作，形成现货与期货一盈一亏的结果，经过盈亏相抵，达到减少或规避价格变动风险的目的。 所谓套期保值是指交易者为了配合现货市场的交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为。 （三）投机获利手段：金融衍生工具市场的出现还为投机者提供了更多的盈利机会。 三、金融衍生工具市场的产生与发展 20世纪70年代以来，汇率和利率的波动加大了各种金融交易的市场风险，为避免或减少因汇率、利率过分波动所引起的市场风险，金融衍生工具市场应运而生。 1972年5月，美国芝加哥商品交易所推出了外汇期货合约，这是第一笔金融期货合约在交易所内上市交易，意味着现代意义上的金融衍生工具产生。 衍生金融工具市场自20世纪70年代产生以来，发展迅速。 金融衍生工具市场产生的初衷是用以规避汇率、利率等价格变动的风险，因而，风险管理是金融衍生工具市场最早具有的、最基本的功能。但是，由于衍生金融工具所具有的高杠杆效应，诱使市场投机者利用衍生工具进行大规模的投机活动。投机如果成功，可以获得很高的收益，但若失败，则会造成严重的后果，甚至危及整个国际金融市场的稳定。 因此，金融衍生工具市场的发展是一柄“双刃剑”，它在为市场参与者提供灵活便利的避险工具的同时，也促成了巨大的世界性投机活动，加剧了国际金融市场的不稳定性。 四、我国的金融衍生工具市场 我国的金融衍生工具市场产生于20世纪90年代初，至今仍处于发展初期，产品品种少，交易规模小，很不完善。 1992年，上海外汇调剂中心率先创办了上海外汇期货市场，开办人民币汇率期货交易。 2004年1月31日，国务院发布九条意见，明确要求稳步发展期货市场，特别鼓励研究开发与股票和债券相关的新品种及其衍生产品。同年2月4日，中国银监会正式颁布《金融机构衍生产品交易管理暂行办法》，为金融机构从事衍生产品交易制定了专门的办法。 2006年9月8日中国金融期货交易所挂牌成立，为股票指数期货的推出做准备。 第二节 金融远期合约市场 一、金融远期合约的含义与特点 （一）金融远期合约的含义 金融远期合约是指交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 （二）金融远期合约的特点 远期合约最主要的特点在于它是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约， 优点：合约中的交割地点、交割时间、交割价格以及合约的规模、标的物的品质等细节都可由双方协商决定，具有很大的灵活性，可以尽可能地满足交易双方的需要。 缺点：远期合约的违约风险较高，流动性也较差。 【例题】（单选题）金融远期合约最主要的特点是（　　　　　） A ．金融远期合约具有很大的灵活性 B ．金融远期合约的违约风险较高 C. 金融远期合约的流动性较差 D ．它是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约 【答案】D 【解析】远期合约最主要的特点在于它是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约，很大的灵活性、违约风险较高、流动性较差等特点都是由这一特点衍生出来的。 二、远期利率协议 概念：远期利率协议是交易双方承诺在某一特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。 期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的目的主要是为