中甚养老保险缴…对消费和储蓄的影响-中国社会科学网.PDFVIP

中国养老保险缴费 对消费和储蓄的影响 白重恩 吴斌珍 金 烨 摘 要：考虑到家庭可能面临信贷约束，同时可能有 目标储蓄的动机，当期养 老金缴费可能会减少当期可支配收入，进而抑制消费，并可能提高储蓄率。使用城 镇住户调查 2002--2009年 9省市的数据，利用养老保 险缴费率和养老保险参与率 的城市差别随时间的变化，构建家庭养老金缴费的工具变量，实证研究发现：在 2006年之前，尽管增加养老保 险覆盖率本身有助于刺激消费，在给定缴费前 的收 入水平 以及养老保 险覆盖状态时，提高养老金缴费率会 显著抑制缴 费家庭 的消费。 另外，养老保险缴费负担对总消费的影响主要也是负面的。 关键词 ：养老保险缴费率 养老保险覆盖率 消费和储蓄 信贷约束 目标储 蓄动机 作者 白重恩，清华大学经济管理学院教授 (北京 100084)；吴斌珍，清华大学 经济管理学院助理教授 (北京 100084)；金烨，美国伯克利加州大学在读博士。 一 、 引 言 居民的储蓄率居高不下，成为一个国内外都非常关注的 “中国谜”。在金融海啸 的背景下，中国家庭过高的储蓄率再一次成为焦点。通过刺激消费来拉动经济增长 ， 被普遍看成是促进经济健康可持续发展的关键。对于中国家庭高储蓄的原 因，学界 提出了各种解释。其中一个最常见的解释与 中国还不够健全的社会保障体系相关 ： 家庭需要为多种可能的收入冲击做预防性储蓄，包括为养老、教育及可能发生的大 额医疗支出等储蓄。虽然学术研究还没有确定这一储蓄动机在量上有多重要，不少 * 感谢清华大学学术午餐会上各位 同事提 出的意见。感谢 匿名审稿专家 的宝贵意见。 白 重恩感谢国家社科基金重大项 目 (项 目编号 lOzd8L007)的资助。吴斌珍感谢 自然科 学青年基金 (项 目编号的资助。文责 自负。 ·48 · 中国养老保险缴费对消费和储蓄的影响 学者提出，应该通过提高社会保障水平来刺激消费。这一建议还得到了政策上的支 持 ，在政府应对金融危机的 “一揽子计划”中，大幅度提高社会保障水平 ，被列为 应对危机 的四大措施之一 。① 但是也有学者指出，当前扩大 内需总量的根本，在于提高老百姓的可支配收人， 进行国民收入的再分配，②而提高社会保障水平最终将加重企业或居民的税负，进一 步挤压居民当期的可支配收入。实际上 ，目前职工及企业的社会保障负担 已经很重， 各地规定的职工社会保险 占工资总额 的综合 比例 ，大都接近甚至超过 40 。③ 具体 来说 ，养老保险约 占工资的28 ，医疗保险约 占工资的8 ，失业保险约 占工资的 3 ，工伤保险约 占工资的1 ，生育保险不超过工资的 1 。这一比例甚至超过一 些欧洲的高福利 国家。④虽然在这 40 左右的比例中，职工只支付了约 l1个百分点， 剩余的由企业支付，但经济学理论告诉我们，在一些合理假设下 ，企业支付的部分 会转化成职工税前工资的下降，也就是说 ，企业的税负可能会转嫁给职工。 可以看到，若要很好地衡量提高社会保障水平对消费的影响 ，需要研究提高社 保缴费负担对消费的影响。由于养老保险是社会保 障的主体 ，我们将集 中讨论养老 保险缴费。简单的理论模型预测显示 ，养老保险缴费对消费的影响，取决于养老保 险的收益、借贷约束的程度 、储蓄的主要动机 ，以及养老保险体制的其他一些特征。 国内外 目前的实证研究大多假设 ，养老保险的影响通过缴费者一生的收入约束来体 现 ，因此 ，需着重分析养老保险净收益水平 (所有收益的贴现值减去所有缴费的折 现值)对消费和储蓄的影响。然而 ，当市场 中存在信贷约束 ，家庭无法通过借贷未 来的养老保险收益来平滑消费时，当期养老保险缴费的影响和未来收益贴现值 的影 响 ，就不能简单地加减 ，因此，直接考虑当期养老金缴费的影响就很有必要 。鉴于 中国的资本市场还不发达 ，同时我国的养老保险缴费率 已经很高，直接考察当期的 养