从台湾地区“官股释出”看大陆股权分置改革研究.pdfVIP

从台湾地区“官股释出刀看大陆股权分置改革 林谷竣博士，台湾淡江大学管理学院会计系副教授 耿建新博士，中国人民大学商学院会计系教授 续芹，中国人民大学商学院会计系博士研究生 通讯作者：姓名 续芹 地址 中国人民大学品园4楼413室 电话 Fanail 墨翌gi翌鱼!坠垒：皇堕婪：曼坠 494 从台湾地区。官股释出”看大陆股权分置改革 林谷竣、耿建新、续芹 摘要：上市公司中国有股减持的问题曾经是大陆股市的一个难题，其中的波折和相关讨论 可以说得上是非常精彩。台湾地区上市公司中也有一些政府控股的企业，逐渐减持这些“官股” 也是台湾地区一直以来的一项政策。本文通过比较两岸在。国有股减持”上的差异，分析大陆 股改历程中的成败得失，分析大陆的第一次国有股减持为什么失败，而现在股权分置改革又为 什么得以推行；同时，本文对股改之后大陆股市面临的新问题进行了分析，借鉴台湾地区“官 股释出”的经验提出作者的建议。 ’关键词：官股释出、国有股减持、股权分置改革、两岸比较 截至2006年9月4日，大陆1300多家A股上市公司中已经有1151家公司进入或者完成了 股权分置改革程序，股改上市公司市值已占总市值的92％(尚福林，2006)。上市公司中国有 股减持的问题曾经是大陆股市的一个难题，其中的波折和相关讨论可以说得上是非常精彩。台 湾地区上市公司中也有一些政府控股的企业，逐渐减持这些“官股’’也是台湾地区一直以来的 一项政策。本文通过观察台湾地区国有上市公司“官股释出”过程，来比较两岸在“国有股减 持”上的异同，探寻台湾地区“官股释出”过程中有哪些经验教训值得大陆借鉴。 一、台湾地区“官股释出”简介 ． 台湾地区的公营事业上市(上柜)公司释出官股的过程，实际就是一个“国有股减持”的 过程。它是在台湾地区“公营事业民营化”的大背景下展开的。台湾地区的公营事业一部分是 台湾政府接收二战后日本留下的日资企业形成的127，另外还有一些是国民政府迁往台湾之后新 设的公营事业馏。1962年台湾地区成立了证券交易市场，一些公营事业(如台电、台糖、台肥、 台机、彰银、一银及华银等)也率先上市(上柜)，其实这已经是一种部分民营化。 80年代以来，随着台湾地区“减少政府干预、尊重市场机能”理念的发展，“公营事业民营 化引嚣成为台湾地区的既定政策。相关的政策法规不断完善瑚，民营化的政策目的也由最初的“四 大目的”131精简明确为“发挥市场机能、提升事业经营效率¨≈。目前，台湾地区民营化推动与 监督机制如图l所示。 ． 图l：台湾地区公营事业民营化推动与监督机制 仍台湾地区政府接收的日资企业以及相应成立的公营事业详细资料，可参见吴若予的‘战后台湾公营事业之政 经分析。业强出版社，1992年12月，第34页． 瑚详细的公营事业成立背景可参见，张晋芬的‘台湾公营事业民营化：经济迷失的批判，台北：中央研究院 社会所专书第四号．2001年，第52—53页． 珊所谓。民营化”即指政府所持股份降到50％以下． 瑚相关的重要法规包括台湾地区政府制定的：公营事业移转民营条例、公营事业移转民营条例施行细则、经济 部(财政部、交通部)所属事业移转民营从业人员权益补偿办法、经济部(财政部、交通部)所属事业移转民 营从业人员优惠优先认购股份办法、行政院公营事业民营化基金提拨运用办法、公股股权管理及处分要点等． 关于法规的制定及修订情况可以参见台湾地区行政院经济建设委员会的网站 http：／／www．cepd．gov．tw／business／business_sec2．jsp?linkid=191parentLinkID=3． ”1 1989年7月，台湾行政院成立“公营事业民营化推动专案小组”，并将22家公司列为第一阶段民营化的对 象．该专案小组揭示民营化的四大政策目的：1、增进事业自主权，提高经营效率：2、筹指公共建设财源，加 速公共投资：3、吸收社会游资，纾解通货膨胀压力；4、增加资本市场筹码，健全资本市场发展． 邛2台湾‘公营