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保险投资中的资产配置策略研究 (中文摘要) 随着保险业飞速发展，保险市场竞争不断加剧.一方面，世界各国保险公司 保费收入快速增长，资产规模不断扩大;另一方面，保险公司的直接承保业务利 润不断下降，甚至出现了亏损。为了有效化解降低偿付风险，保险公司不仅要将 其所收取的保费投资于资金市场获取投资收益，并且要积极利用其良好的商业信 誉和投资管理的经验扩大资产管理规模 (包括对第三方的资产管理).保险投资因 其重要性而成为保险业发展中的重中之重。 保险投资的重要性和资金特殊性，使得保险投资不同于一般的投资活动。本 文将尝试性地对我国目前保险投资中的资产配置策略问题进行初步的探讨，以期 望能得到比较符合实际的解决方法，从而对目前国内保险投资提出一些参考性建 议。本文总共包含四章内容，分别介绍如下: 第一章:主要就保险投资目标及方式、保险投资作用以及资产配置理论三个 方面做一个简单介绍，为本文选择资产配置策略奠定理论基础。 第一，阐述了保险投资的目标及形式。本文认为，与其它机构投资人不同， 保险投资目标是增强保险公司的偿付能力。保险投资管理者必须在安全性、收益 性和流动性原则之下，通过建立一套完善的内部风险控制机制来构建低成本、低 风险、增值潜力强的资产结构，从而达到长期投资的战略目标。在形式上，主要 将资金投向各国的金融市场:从资产配置角度看，由于寿险和非寿险对流动性、 收益性和风险承受能力的不同要求，投资结构表现也各具特色. 第二，阐述了保险投资的作用。本文认为，保险投资主要有弥补本业承保亏 损和增强本业竟争两个作用。一方面，保险公司通过投资运作获取收益弥补直接 承保业务的亏损，另一方面，又通过提高投资业绩水平而使得保险新产品在设计 时费率不断下降，从而吸引更多的潜在客户，扩大本业竞争优势. 第三，简单介绍了资产配置理论。国外传统投资理论认为:投资者应选择具 有最大贴现值的投资品种或投资品种组合进行投资，即必须符合贴现值最大化原 则。投资者进行决策时，应力求获得最高收益，同时避免收益的过分波动。现代 投资理论的主要思想则包含两个重要内容:利用均值一方差分析方法对投资组合 进行分析，并提出投资组合的有效边界模型。通过对两种投资理论的简单介绍， 本文认为，在保险投资资产配置中，最重要的影响因素就是收益均值最大化和风 险最小化的平衡问题。本文倾向于以传统投资理论为基本思路，吸取马科维茨的 量化思想，结合目前中国保险投资发展的现状和客观条件，对保险投资进行科学、 合理的资产配置，取得收益最大化的同时，承受最小的投资风险。 第二章:主要通过描述目前中国保险业的投资现状，将其中存在的一些重要 问题摆出来，从而引起我们的关注， 第一，介绍我国保险投资历程.我国保险投资历程大体上经历了三个阶段: 1995年 保《险法》的颁布以前的 “无序阶段”;1995年到2003年1月1日新 保《 险法》实施之前的 “监管发展阶段’，;以及2003年1月1日以后中国保险投资的 崭新阶段。 第二，介绍我国保险投资现状。统计数据表明，截至2002年底，我国保险业 总资产达到6494亿元，比2001年增长41.5%;保险投资余额5799亿元，其中银 行存款3019.7亿元，占比52%;全国保险业的保险投资的平均收益率为3.14%等 等，通过这些统计数据.看出了一些主要问题，如银行存款比重过大，投资效率 低下，渠道单一，收益率低等。 第三，具体分析我国保险投资中存在的一些主要问题。从投资范围以及投资 结构上来看，目前，我国的保险投资主要有以下八个方面的问题:投资渠道狭窄; 资产规模较小;投资比例较低:投资收益低下;偿付能力存在潜在危机;投资期 限结构不合理;保险投资模式有待改革;保险投资中的资产配置策略比较原始。 并希望提出这些问题，引起保险投资者的重视，吸取经验，不断改革投资管理模 式，拓宽投资渠道，提升管理水平，从而使得我国的保险投资能够上一个新的台 阶。 第三章:主要内容是对国外保险投资中的投资管理模式和资金来源及投资结 构这两个方面做些介绍，从中吸取一些对我国保险投资有用的经验。 第一，投资管理模式的借鉴.国外保险公司对投资的管理一般采用外部委托 投资、公司内设投资部门、设立专业化保险资产管理机构这三种模式。根据国际 保险业的发展经验表明，采取专业化的保险资产管理模式比较有效地增强了保