需求提振利润回升，环保压制产能恢复-交通银行.PDFVIP

交通银行金融研究中心(BFRC) 行 业 快 评 2016 年第178 期 交通银行金融研究中心 （发研部） 2016 年12 月27 日 需求提振利润回升，环保压制产能恢复 ——大宗农产品11 月数据点评 11 月，临近年末，因需求端逐步回暖提振生猪价格上调； 同时带动猪粮比和生猪养殖利润小幅回升；然年关临近，环 保整治加速，叠加季节性消费需求回暖带动屠宰量增加，压 制产能恢复，生猪和能繁母猪存栏量双双下降。本月国内外 经济作物走势好于三大主粮；各农产品进口数量延续上月走 势、多数品种进口单价涨跌出现反转；玉米和大豆期末预测 库存有所调整。 一、生猪养殖：需求向好提振猪价上涨，头均养殖利润 小幅回升，环保整治压制产能恢复 - 1 - 交通银行金融研究中心(BFRC) 从价格端来看，11 月份我国猪类产品价格微幅波动，除 猪肉价格走低，其余产品价格上调。据 11 月底公布数据显 示，全国22 个省市：仔猪均价为 39.70 元/公斤，较上月底 上涨0.24 元/公斤；生猪均价为 16.92 元/公斤，较上月底上 涨0.69 元/公斤；猪肉均价为 25.22 元/公斤，较上月底下降 0.05 元/公斤。寒潮来临影响生猪运输受阻；与此同时，市场 迎来四季度消费旺季，需求端逐步回暖提振生猪价格较上月 小幅回升。 图1：22 个省市仔猪、生猪、猪肉平均价格 资料来源：Wind，交通银行金研中心 从盈利状况来看，生猪价格上涨带动 11 月猪粮比略有 回升；生猪养殖利润小幅上升，由于受到后期饲料价格上调 影响，本月走势先扬后抑。11 月底，全国22 个省市猪粮比 为8.95，较上月底上涨0.08；平均每头自繁自养生猪利润达 - 2 - 交通银行金融研究中心(BFRC) 到513.94 元，较上月底每头利润上涨37.61 元。 图2：全国22 个省市猪粮比 图3：自繁自养生猪养殖利润 资料来源：Wind，交通银行金研中心 从供给端来看，11 月生猪和能繁母猪存栏量持续下降。 农业部数据公布，我国 11 月生猪存栏量37483 万头，存栏 量较上月减少226 万头，环比下降0.6%，同比下降3.2%；能 繁母猪存栏量3684 万头，较上月减少19万头，环比下降0.5%， 同比下降3.7%。年关临近，各地为完成环保目标加速治理禁、 限养区猪场，叠加环保趋严背景下养殖户规模扩张的审批流 程拉长，制约行业产能恢复；季节性消费需求回暖带动屠宰 量增加，使得生猪存栏量再度下降。 图4：生猪、能繁母猪存栏量 - 3 - 交通银行金融研究中心(BFRC) 资料来源：Wind，交通银行金研中心 二、初级农产品：国内外经济作物走势好于三大主粮， 所有品种进口数量延续上月走势、多数品种单价出现反转 国际期货市场：11 月三大主粮下跌，经济作物呈上涨走 势。USDA 继续上调2016/17 年度全球大米产量和期末库存预 测值，CBOT 稻谷期价承压震荡下行，环比下降 1.17%；美元 升值，降低美麦出口竞争力，CBOT 小麦期价环比下降8.54%； USDA 本月上修美玉米单产及产量预估，打压CBOT 玉米期价 回落5.08%；美豆出口需求强劲持续提振市场，支撑CBOT 大 豆期价环比上涨 2.97%；美棉出口增加，中下旬受累于美棉 收割进展顺利、全球期末预测库存上调等因素，本月走势虽 先扬后抑，但NYMEX 棉花期价依旧环比