金融海嘯及其對台灣的影響.ppt

國立清華大學計量財務金融系 * * * * 新金融商品 金融海嘯 (financial tsunami) 起因 金融海嘯對台灣的影響 * * 1.1 結構債 structured notes 1.2 擔保債權憑證 collateralized debt obligation (CDO) 1.3 信用違約交換 credit default swap (CDS) 1.4 合成債權抵押證券 synthetic CDO * * 結構型商品又稱為合成證券 (synthetic securities) 債券可以拆解為利息與本金部分 * * 本金 = A 利息 = A * r﹪ 可轉換公司債 (convertible bonds), 黃金連動債券 (gold-linked bonds), 棉花連動債券 (cotton-linked bonds) 風險: 連動商品價格風險, 交易對手風險 * * * * Bond 1 Bond 2 . . Bond n Average yield=8.5﹪ Trust Tranche 1 yield=35﹪ 1st 5﹪ of loss Tranche 2 yield=15﹪ 2nd 10﹪ of loss Tranche 3 yield=7.5﹪ 3rd 10﹪ of loss Tranche 4 yield=6﹪ Residual loss * * Default protection buyer Default protection seller 90 basis points per year Payment if default by reference entity * * CDS 1 CDS 2 . . CDS n Average yield=8.5﹪ Trust Tranche 1 yield=35﹪ 1st 5﹪ of loss Tranche 2 yield=15﹪ 2nd 10﹪ of loss Tranche 3 yield=7.5﹪ 3rd 10﹪ of loss Tranche 4 yield=6﹪ Residual loss 2.1 Lehman Brothers 2.2 AIG 2.3 Others (Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch…) * * 15 Sep, 2008 進入 chapter 11 次級房貸 Collateralized Debt Obligation (CDO) Hedge Fund 避險基金 結構債 * * * * Reorganize and emerge Merge withanother firm Liquidation 83% 10% 7% Financialdistress Financialrestructuring No financialrestructuring 49% 51% Legal bankruptcyChapter 11 Privateworkout 47% 53% 美國政府接管 Credit Default Swap (CDS) Synthetic CDO * * Goldman Sachs 與 Morgan Stanley 由之investment bank 轉型為 commercial bank, Merrill Lynch 被 Bank of America 併購 冰島國家破產 歐洲銀行 Fortis 被歐洲各國政府接管 * * 3.1 金融機構 3.2 一般投資人 * * 銀行 (自己, 客戶) 保險公司 (自己, 客戶) 券商 (投信, 投顧, 經紀, …) 國內投資 (股票, 基金, 公司債), 國外投資 (CDO, 結構債, 基金) 34 號公報的影響 * * Balance Sheet Asset Liability (debtholder, bondholder) Equity (shareholder, equityholder) * * 股票 債券 定存 外匯 不動產 另類投資 * * * * 编辑本段现代意义的“策划” 　　现代意义的“策