对美国虚拟经济与实体经济的分析与思考-北京国家会计学院.PDFVIP

2010年第1期 兰州学刊 No．0l2010 总第196期 Lanzhouxuekan 对美国虚拟经济与实体经济的分析与思考 刘 霞 (郑州大学商学院，郑州450052；中国人民大学经济学院，北京100872) [摘要] 由次贷危机引发的金融危机极大地影响了世界金融稳定和经济发展，对金融危机的分析多集中于金融创新过 度，金融监管不力。不可否认，滥用金融衍生工具是危机爆发的一个重要因素，但更深层次的原因在于由资本逐利本性和实 体经济部门低利润率共同耦合作用下的虚拟经济过度膨胀。文章从分析美国虚拟经济和实体经济入手，说明实体经济是虚 拟经济的基础，金融核心作用的发挥必须以实体经济的发展为载体，虚拟经济脱离实体经济必然爆发金融危机o．金融危机只 是实体经济矛盾释放的形式．应对危机必须从实体经济入手。 [关键词]虚拟经济；实体经济；泡沫经济；金融危机；资本 [中图分类号】F112．2(文献标识码]A [作者简介]刘霞，河南南阳人，中国人民大学经济学院博士生，郑州大学商学院讲师，主要研究方向为宏观管理调控。 2007年4月美国新世纪金融公司宣告破产，随之雷曼兄国实体经济和虚拟经济作出最直观的判断。 弟倒闭标志着美国全面金融危机的爆发。各国学者针对危 (一)对美国虚拟经济发展的分析 机爆发的根源进行了激烈讨论，比较集中的观点认为危机的 爆发是对金融衍生工具缺乏监管，导致虚拟经济过度膨胀而 引发金融危机。笔者认为虚拟经济过度膨胀脱离实体经济 平。90年代中后期，股票存量比率则呈现快速上升的趋势， 确是危机爆发的主要原因，但其深层次原因不是金融监管不 足，而在于资本逐利性以及实体经济领域低投资回报率，金 票存量比率低于1999年，但仍高于90年以前的历史最高数 融衍生工具在危机爆发过程中起到了推波助澜的作用。因 据。从债券市场考察，90年代以前，债券市值与GDP的比值 此，本文拟从美国虚拟经济与实体经济的视角分析美国金融 变化相对较为平稳，90年代以后，债券市值与GDP的比值一 危机发生、发展的过程及深层次原因，以期对我国经济金融 发展有所借鉴。 一、对美国虚拟经济和实体经济的分析 虚拟经济的概念是由马克思的虚拟资本衍生而来的。 率的变化直观地说明股票和债券从90年代中后期已进入市 马克思认为虚拟资本是在借贷资本(生息资本)和银行信用 场过度膨胀阶段，股票市场和债券市场与实体经济呈现明显 制度的基础上产生的，包括股票、债券、不动产抵押单等。虚 的脱离状态。¨。 拟资本本身并不具有价值，但是它可以通过循环运动产生利 较之股票、债券等初级金融工具而言，衍生金融产品的 润(马克思称为某种形式的剩余价值)。虚拟经济是指与虚 发展更加凸显了虚拟经济与实体经济的脱离态势。美国金 拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动， 简单地说就是直接以钱生钱的活动。‘实体经济则指与实际 资本的循环运动有关的经济运行模式，包括物质资料的生产 产品的价值已是美国GDP的8倍。【31据国际清算银行估计， 及与其相关的分配、交换、消费等经济活动。…这里我们使用 在期货市场，1998年美国交易所内期货和期权合约交易量总 美国股票存量比率、债券存量比率以及衍生工具的发展状况 说明美国虚拟经济发展情况，使用固定资产投资和非住宅固 4倍多。在过去10年内，必须报告仓位的大型交易商的数 定投资净值占GDP的比率说明实体经济发展情况，以对美 量，在芝加哥玉米期货市场、小麦期货市场和纽约商品交易 万方数据 所的原油期货市场，增幅分别为43％、116％和74％。美国济停滞不前。这种脱离趋势在2002年以后变得更加明显， 商品期货交易委员会公布的资料显示，投机交易占美国原油 正如1994年斯威齐所说：经济往往有自己的生命周期，金融 期货合约交易的70％。[41 过去被视为是生产的温和小帮手，而如今美国经济已越来越