财务管理的课件第四章资本成本和资本结构.pptVIP

（五）盈亏平衡点（经营两平点、盈亏临界点） 指使息税前利润等于零的产销量（或销售额）。 式中：Q——盈亏平衡点的产销量 F——固定成本 P——产品单价 V——单位变动成本 指税后净利润扣除优先股股利后的余额与发行在外的普通股 股数的比值。 （四）每股盈余（EPS：Earnings per Share） 二、经营杠杆（营业杠杆） 经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险， 即未来的息税前利润的不确定性。 （一）经营风险 影响经营风险的因素： 市场需求、销售价格、成本水平、对价格的调整能力、固定成本等。 （二）经营杠杆定义 由于固定成本的存在而导致息税前利润变动幅度大于产销量变动幅度的杠杆效应。 100000 100000 基期销售数量 2 2 单位销售价格 1 1 单位变动成本 60000 40000 固定成本 B企业 A企业 项目 【例】假设A和B两个企业其他条件一样，只有成本结构不同。 A企业属于劳动密集型产业，B企业属于技术密集型产业。 有关资料如下： 1、A、B两企业的EBIT分别为多少？ 2、假设销售数量增长20%，A、B两企业EBIT分别为多少？ 3、A、B两企业EBIT增长率分别为多少？ （三）经营（营业）杠杆系数 指息税前利润的变动率相当于销售量变动率的倍数。 【例】某公司有关资料如下表所示，计算该企业2006年、2007年的经营杠杆系数。 40 80 280 200 息税前利润 - 0 200 200 固定成本 20 80 480 400 边际贡献 20 120 720 600 变动成本 20 200 1200 1000 销售额 变动率 变动额 2006年 2005年 项目 经营风险：指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险，即未来的息税前利润的不确定性。 （四）经营杠杆与经营风险的关系 结论：在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险也越大。 【例】A、B两家公司的有关资料如下表所示。试比较两家公司的经营风险。 0.2 0.6 0.2 0.2 0.6 0.2 概率 80 400 480 320 4 800 10 80 差 200 400 600 400 4 1000 10 100 中 320 400 720 480 4 1200 10 120 好 B 120 200 320 480 6 800 10 80 差 200 200 400 600 6 1000 10 100 中 280 200 480 720 6 1200 10 120 好 A 息税前利润 固定成本 边际贡献 变动成本总额 单位变动成本 销售额 单价 销售量（件） 经济状况 企业名称 “秦池”为何昙花一现 1996年11月8日下午，中央电视台传来一个令全国震惊的新闻： 名不见经传的秦池酒厂以3.2亿元人民币的“天价”，买下了中央电视台 黄金时间段广告，从而成为令人眩目的连任二届“标王”。1995年该厂 曾以6666万元人民币夺得“标王”。 秦池酒厂是山东省临朐县的一家生产“秦池”白酒的企业。1995年 厂长赴京参加第一届“标王”竞标，以6666万元的价格夺得中央电视台 黄金时段广告“标王”后，引起大大出乎人们意料的轰动效应，秦池酒 厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时间里，秦池 就签订了销售合同4亿元；头两个月秦池销售收入就达2.18亿元，实现 利税6800万元，相当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。至6月底， 订货已排到了年底。1996年秦池酒厂的销售收入也由1995年只有7500 万元一跃为9.5亿元。事实证明，巨额广告投入确实带来了“惊天动地” 的效果。对此，时任厂长十分满意。 然而，新华社1998年6月25日报道：“秦池目前生产、经营陷入困 境，今年亏损已成定局…… 秦池为什么在这么短的期间就风光不再而陷入困境? 问题： 1、巨额广告支出属于企业的什么成本？开支过大，对企业的生产经营有什么影响？ 2、从现代企业理财的角度看，“秦池”在企业理财的运作上存在什么问题？ 二、财务杠杆 （一）财务风险 财务风险指为了取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了普通股利润大幅度变动的机会所带来的风险。主要表现为丧失偿债能力的可能性和股东每股收益即EPS的不确定性。 指由于固定利息费用的存在，而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应。 （二）财务杠杆定义 40%