外汇储备对货币发行量的影响.doc

外汇储备对货币发行量的影响 开放经济条件下，外汇储备是一国国际收支的最终反映，外汇储备的增长会对该国货币政策的实施效果产生重要影响。按照我国外汇储备目前的这种增长趋势，在未来很长一段时间内，我国央行将继续面对外汇储备剧增带来的诸多负面影响，应对由外汇储备剧增带来的流动性过剩、通货膨胀等问题将仍是我国货币政策实施的重要任务。本文将从理论与实证两方面深入分析外汇储备与货币发行量之间的内在联系，以及外汇储备在整个货币政策中的地位和作用，以期寻的外汇储备与货币发行量之间的平衡点，适当控制外汇储备规模消除外汇储备超额增长的制度性原因,完善货币政策工具,积极进行金融创新。 引 言 自1994年我国外汇管理体制改革以来，外汇储备快速增长，2006年突破1万亿美元，2008年8月超过1.9万亿美元，成为外汇储备最多的国家。外汇储备迅速增长会引起我国货币供应量的迅速上升，改变我国货币供应结构；由外汇储备引起的外汇占款增加会使我国货币供给内生性加强；外汇储备的增长导致中央银行持汇风险和持币成本不断上升，影响我国的货币供给的稳定。因此必须采取相应的对策： 快速合理地进行我国货币政策的内部协调； 建立一个以所有权为基础的贸易差额统计体系； 改革人民币汇率形成机制，放松外汇管制，拓宽外汇储备使用范围； 严格控制国际短期套利资本（热钱）的流入，维护外汇储备安全。 1.1研究背景、目的及意义 自2005年来人民币实现了有管理的浮动汇率制度以来，2006年10月我国的外汇储备已经突破10000亿美元，成为世界上外汇储备第一的国家，并且还在不断的攀升,2008年12月我国的外汇储备已经达到1.95亿美元。据中国人民银行日前发布的最新数据显示，截至2008年9月末我国外汇储备余额已超过1.9万亿美元。在国际金融市场动荡的背景下，我国外汇储备仍旧保持了快速增长的势头。但2008年9月9月份新增外汇储备仅为214亿元，低于7、8月份的360亿元和390亿元,与去年同期相比下降14.1%。 美国次级债金融危机，给全球经济带来重创。此次金融风暴中,中国的外汇储备虽然并没有遭受大的损失,但是增幅已经明显减弱。截至2008年12月,中国的外汇储备超过了1.9万亿美元。因此我国外汇储备的大量增加会对货币供给量产生重要的影响。外汇储备的增加,有利于维护国家信誉,有助于拓展国际贸易,吸引外国投资,防范和化解国际金融风险。但是过多的外汇储备也将加大持汇成本和贬值风险等。货币政策作为实现中央银行金融宏观调控目标的核心所在,在一国宏观经济政策中居于十分重要的地位。在当前经济背景下，研究外汇储备对货币发行量的影响显得较为重要。 1.2国内外研究现状 1.2.1国外研究现状 外汇储备是国际收支状况的最终反映。国际经济学界对国际收支与货币政策关系的研究成果，最早可以追溯到大卫.休漠的“价格一金属流动机制”，该理论认为在纯粹金本位制度下，各国的支出都与货币(黄金)持有量有关系，收支不平衡可以一对一地转化成货币供给的变化。这一理论虽然只考虑了金本位下的国际收支调节，但它“建立了国际收支调整与价格水平变动之间的联系”。 货币理论的发展。早期的内生货币理论是从分析贵金属货币的流通出发的。斯图亚特从货币的价值贮藏职能出发，认为“无论如何，一国的流通只能吸取一定量的货币”。马克思对斯图亚特的上述认识给予了充分的肯定。 60年代末至70年代中后期，IMF的雅克.波拉克、罗伯特.A.蒙代尔和哈瑞.G.约翰逊等又发展出了货币分析法，该理论认为，开放经济中基础货币与国内信贷是有区别的，二者之差就是中央银行的外汇头寸，即△R=△M一△C，这个恒等式提供了国际收支与货币供给关系的讨论框架，他们认为国际收支不平衡是货币现象，同时“货分析法”还认为，固定汇率下基础货币、进而货币供给都是内生的。 银行学派的主要代表图克、富拉顿基于商业流通需要而提出货币供给内生观。他们认为货币供给量是一个被动因素，它决定于物价水平，本身不能自行增减。 1.2.2国内研究现状 随着我国经济的对外开发和经济全球化发展，目前而言，国内论述货币供应量、外汇储备这方面的文章很多，也取得了很多成果。 国内学者巴曙松提出了存量流动性、增量流动性、金融资产折现的能力以及金融创新等七种不同概念,丰富了流动性的内涵。同时他指出,在全球经济一体化背景下,流动性过剩的传导渠道也是不同的。 李卉(1997)认为外汇储备对货币供给的影响主要表现在:外汇储备通过外汇占款渠道形成基础货币供给，引起基础货币供给结构发生变化，再通过货币乘数效应，引起货币供给总量扩张。 陈星宇(2007)论证了外汇占款增加引起我国货币供给量扩张，并分别从外汇占款增加对基础货币投放的影响、对通货膨胀的影响、以及对央行货币调控的影响等几个方面揭示了外汇占款对我国货币供给的影响。 综上