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第四章项目投资PPT
主讲人: 王欣荣;主要内容;项目投资概述;项目投资概述;项目投资概述;现金流量分析;现金流量的内容;;;初始现金流量;营业现金流量;终结现金流量;现金净流量;投资决策中使用现金流量的原因;投资决策中使用现金流量的原因;投资决策评价指标;非贴现现金流量指标;非贴现现金流量指标;例: 某厂准备投资新建一个固定资产项目,有效使用期为5年,共投资300万元,无残值。求投资回收期;第一年,回收投资共
120万元
第二年,回收投资共
220万元
还差80万元
回收期为
80
2+——=2.87 (年)
90;非贴现现金流量指标;贴现现金流量指标;①净现值(NPV)
净现值是指把项目计算期内各年的净现金流量,按部门或行业的基准收益率设定的折现率折算到零年的现值之和。或者计算投资方案的现金流入量现值与流出量现值的差,得净现值。
净现值大于零是项目可行的必要条件,说明该方案实现的收益率大于基准收益率。即若净现值为正,说明投资方案是有利的;否则,方案不可行。
;
净现值是投资决策的一个主要评价指标,但有一个缺点,由于它是一个绝对数指标,在不同方案的投资额不相等时,仅评价净现值指标,往往不能得出正确的结论。
;例: 某厂计划买一台新机器,购价为30000元,一次付清,使用年限4年,估计残值收入2000元。使用新机器后,每年可提取折旧及新增利润共计10000元。当时的银行存款年利率为12%,问应否购买此机器?
;解:
折旧及利润的现值:
10000×PAIFA12%,4 =10000×3.037=30370 (元)
残值收入的现值:
2000×( 1+0.12 )-4 =2000×0.636=1272 (元)
未来现金流入量现值合计: 31642 (元)
减:原投资额现值 30000 (元)
净现值 1642 (元)
表明,购买该机器的方案是可行的 ;②现值指数:它是未来现金流入现值与现金流出现值的比值,表示每元投资额未来可以获得的报酬的现值是多少。
现值指数有大于1、等于1和小于1三种情况。 PI大于1,说明按基准收益率折算出来的现金流入现值大于现金流出现值,即投资收入超过投资成本,有利可图。若PI等于1,说明收入现值刚好补偿支出现值,若PI小于1,则说明入不敷出,应否决该方案。;解: 由下面的计算知,方案 B 优于方案 A;
③内含报酬率法(IRR)
指使项目计算期内现金流入量现值等于现金流出量现值的折现率。
步骤:先估计一个折现率,计算其净现值。
如为正值,说明估计的折现率小于IRR,应适当提高估计折现率。
如为负值,说明估计的折现率大于IRR,应适当降低估计折现率。
反复测试,得到净现值由正转负处的两个邻近的折现率。
采用插值法计算出该项目的内部报酬率。
; 净现值和现值指数指标虽然考虑货币时间价值,但都在一个设定的折现率基础上计算项目的投资收益额及报酬率,因而不能据以了解项目本身可以达到的具体报酬率是多少。内含报酬率是根据项目的现金流量计算出来的本身投资报酬率。
;设已知 3 个点(x1, y1), (x2, y ), (x3, y3)
且, x1 x2 x3
求 y 的近似值;△A1BA2∽ △A1CA3;例:已知两组 关于(x , y ) 的数据( 20 ,13 )、( 25 ,34 )
问,当 x=23时,对应的y应是多少?
解: 将上述数据列表,可得:;(1) 先估计一个内含报酬率 i1,以此为贴现率,计算出对应的净现值 P1。
(2) 调整内含报酬率为 i2,以此为贴现率,计算出对应的净现值 P2,并使得 P1、P2正好为一正一负。
(3) 利用插值法,计算当净现值为零时对应的贴现率 i,即得到投资方案的内含报酬率
(4) 分析,若内含报酬率大于期望的收益率,
则投资方案可行;否则,不可行。
;
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