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第七讲：期货 第一节 期货概述 第二节 期货套期保值 第三节 期货投机与套利交易 第一节 期货概述 一、概念： 期货合约（futures contract）也叫期货是指由期货交易所统一规定的将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。 期货合约是一种标准化的远期合约，主要条款包括了合约规模、报价单位、最小价格变动、等级和交易时间，还必须明确交割术语、每日的价格限制以及交割清算的程序。 二、产生历史： 萌芽于欧洲 现代意义上期货交易19世纪中期产生于美国芝加哥——1848年，82位芝加哥商人组建芝加哥期货交易所（CBOT） 三、期货交易与现货交易区别 四、期货交易与远期交易区别： 合约标准化、杠杆机制、双向交易和对冲机制、当日无负债结算制度、交易集中化。 六、期货品种 商品期货：农产品期货、金属期货、能源期货 金融期货：外汇期货、利率期货、股指期货 其他期货：天气期货、各种指数期货 七、期货市场规模扩张和全球区域分布 2007比2006成交量增长28% 北美、欧洲、亚太三足鼎立，北美占40% 交易所排名：芝加哥、韩国、欧洲期货交易所 八、期货市场功能 规避风险（操作风险）——套期保值 价格发现——预期性、连续性、公开性、权威性 九、中国期货市场发展历程 1990年10月郑州粮食期货市场 现在四家交易所——中国金融期货交易所（公司制） 上海期货交易所（会员制） 大连商品期货交易所（会员制） 郑州商品期货交易所（会员制） 十、期货市场组织结构： 四部分组成：提供集中交易的期货交易所、提供结算服务的结算机构、提供代理交易服务的期货公司和进行期货交易的投资者。 （1）期货交易所——专门进行标准化期货合约买卖的场所。自身不参与期货交易活动、不参与价格形成、也不拥有合约标的商品，只提供设施和服务。 职能：提供场所、服务、设施；制定规则；设计合约；监督交易；监控风险；发布信息。 （2）结算机构： 性质和职能：结算保证金的收取、结算盈亏、担保交易履行 （3）中介机构： 为期货投资者服务，它连接期货投资者和期货交易所及其结算机构，在期货市场中发挥着重要作用。 中国期货中介机构包括期货公司和介绍经纪商，其中期货公司是最重要的期货中介机构。 期货公司：接受客户委托和指令，以自己的名义为客户进行期货交易并收取手续费的中介机构，其交易结果由客户承担。属于非银行金融服务行业，主要从事经纪业务，自主业务受到限制。 （4）期货投资者：根据目的不同，分为套期保值者、投机者和套利者。 套期保值者：是指把期货市场当作转移价格风险的场所，主要是生产商 投机者：试图预测商品价格走势，冒险从价格波动中获取收益，按持仓时间可分为一般交易者、当日交易者和“抢帽子”者 套利者：针对市场上两个相同或相关资产暂时出现的不合理价差同时进行低买高卖的交易。 三者关系：相互依存，套期保值者是期货市场存在的前提和基础；没有保值者，就没有交易对象；没有投机或者套利者，保值者就无法规避风险。 十一、期货交易制度 （1）保证金制度：任何交易者必须按照其所买卖期货价值的一定比例（通常为5％－10％）缴纳保证金，用于结算和保证履约。分级收取：交易所－交易公司－交易者。产权不变 保证金分为：a结算保证金——会员（期货公司）为了交易结算，在交易所专用结算帐户预先准备的资金，是未被合约占用的资金。 b交易保证金——会员（期货公司）保证合约履行的资金，是已被合约占用的资金。 （2）当日无负债结算制度：在每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金、手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备（保证）金。会员（期货公司）据此对客户结算。 保证金不足时，应追加保证金或自行平仓或被强行平仓。 （3）涨跌停板制度： 每日价格最大波动限制制度。 （4）溶断制度： 当价格波动触及所规定的点数时，交易随之停止一段时间。 （5）持仓限额制度： （6）大户报告制度： （7）强行平仓制度： 。。。。 。。。 。。。 十二、期货交易流程 流程包括：开户和下单、竞价、结算和交割五个环节。由于大多数交易者通过对冲平仓方式了结履约责任，所以交割并不是期货交易流程的必经环节。 开户 下单 竞价——计算机撮合成交，价格优先、时间优先 结算——分级结算－交易所－中介公司－交易者 A结算相关概念： a平仓－交易者进行与持有期货方向相反的交易，了结期货合约。平仓前提是交易者已经开仓（建仓），即已经买入或者卖出期货。 b当日结算价－郑州、大连、上海期货交易所为当日成交价按成交量加权平均；中国金融期货交易所为某一期货最后一小时按成交量加权平均。 c持仓量——交易者所持