论当前我国创业板市场存在的问题与对策.docVIP

精品论文 参考文献 论当前我国创业板市场存在的问题与对策 熊 烨/十堰广播电视大学（教育学院） 【摘 要】本文在剖析当前我国创业板市场存在问题的基础上，提出了相关措施与建议。以期为我国更好地发展风险投资业，为中小企业提供便利的融资渠道，为中国的经济建设服务。 【关键词】创业板市场；投融资；中小企业；解决措施 我国创业板市场是借鉴国际经验、体现中国特色、满足中国经济发展需要的重大创新，是我国完成股权分置改革之后，资本市场改革取得的又一阶段性成果。它在“社会储蓄转化为长期投资的功能、满足不同市场主体的投融资需求、将民间资金引导到政府鼓励项目和符合国家产业政策的领域中去、促进投资消费和出口协调发展、拉动经济增长”等方面发挥了巨大作用。但也存在一些不足，尽快完善、推动我国创业板市场健康快速发展迫在眉睫。 一、剖析我国创业板面临的问题 我国创业板成立较晚，是在借鉴了许多国外经验、综合我国国情的基础上选择性的引进国外的创业板模式。具有中国特色和许多优点，但也存在一些问题。 （一）信息披露不及时，高价发行新股多 一是信息披露不及时，表现在在中小板企业在信息披露中遮遮掩掩，有的中小型企业的产品具有很大的市场不确定,有的市场风险大,有的缺乏运作的透明度等。二是高价发行新股多，由于“在询价过程中存在一定程度的机构垄断，新股发行市场化程度不高，发行审批过程效率低下，投资者对创业板公司非线性成长和风险特征缺乏足够认识”等原因致使价格人为定的过高。三是投机现象多，我国创业板第一批上市公司发行市盈率58倍，第二批发行市盈率88倍，现在创业板平均市盈率近70倍，一年内创造了500多个亿万富豪，致使创业板成为“造富”的场所，加剧了社会分配不公。 （二）行业分布太集中，市场炒作现象多 我国创业板上市公司主要集中于九个行业，仅制造业和信息技术两大行业就集中了超过86.3%的上市公司，其中制造业比重为62.4%、信息技术比重为23.9%。过分集中的行业分布在某种程度上降低了创业板市场抗风险、抗冲击的能力,一旦遭到市场危机，后果可能就不堪设想。没有形成创业板上市公司多元化，缺乏推动国内不同行业的公司上市创业板的机制，仿佛成了高科技公司的专用舞台，缺少国外符合创业板上市要求的上市公司的充实与补充。二是我国创业板市场仍然处于创业初期，实力比较弱，发行市盈率过高，加上发行后市场炒作，使得市盈率长期居高不下。截止2010年9月7日的117只创业板上市公司中有6家动态市盈率超过200，28家超过100，远高于主板市场。这就使得创业板沉积了过高的股价，对创业板进一步健康发展产生了一定风险。一旦遭遇大的集体亏损或破产，将对创业板下一步发展造成巨大的负面影响。 （三）缺乏做市商制度，资金超募或闲置 一是我国创业板就缺乏维护市场稳定的做市商制度，当市场无人应买、无人应卖或买卖盘不均时,缺乏做市商以自己的账户和资金买卖股票、调节市场供需和股价恢复正常价格的机制；不利于保护的证券市场的稳定和持续。二是不断的高价发行新股必然导致资金超募和闲置。据统计，创业板公司超募资金使用率仅为21.85%，大量资金闲置在银行或投资于地产。大量创业板公司手握重金，找不到资金使用出路。导致数以千万的中小企业却是融资无门，被迫求助于地下钱庄和高利贷机构而不堪重负。 三是退出机制不完善，我国股票市场是一个散户占多数的市场,投资者风险意识淡薄,风险承受能力较差,如果轻易让上市公司退市,那么将会极大地影响持有该部分上市公司股票的投资者的利益,也给整个证券市场造成很大的震动。由此，往往陷入两难境地。 二、探索我国创业板市场的措施 （一）完善制度建设 启动二板市场是机遇与挑战并存，尽快抓住机遇，建立二板市场对于我们的资本市场在新世纪实现跨越式发展具有至关重要的作用。建立并完善我国的创业板市场是势在必行的。要完成这一长久而艰巨的任务，必须从多个方面完善我国证券市场及其风险投资管理机制。需要完备的资本市场，透明的监管体系，制定完备的上市公司标准，执行度强的会计系统。要进行多样化、多层次的金融系统设计，二板市场的建立在一定的范围与某种程度上为风险投资提供一个资本退出的窗口。建立以风险资本退出市场为核心的多层次风险资本市场，建立并完善包括主板、创业板、场外交易体系和原始股权市场四个层面在内的资本市场体系。这样才能更好地发展风险投资业，为中小企业、民营企业和初创企业，尤其是科技性高成长企业提供便利的融资渠道，为中国的经济建设服务。 （二）强化风险防范 必须把技术风险、经营风险、投资风险、道德风险、价格