牛津经济研究院中国中心报告--非传统货币政策的软着陆.docVIP

来自日本的一课——非传统货币政策的软着陆 摘要 为了应对全球经济危机，几大发达国家的中央银行突破了传统货币政策。收购公私财产等非常规措施明显地扩大了它们的资产负债表。随着经济的复苏，关注的重点也由应对大衰退转移到刺激政策的协调与退出机制，以及恢复正常的货币政策框架。五年前，当日本经济从严重的金融危机中恢复的时候，日本央行就已着手尝试该政策的退出机制。本文回顾了日本银行的有关经验，侧重从技术、可操作性以及沟通战略的角度揭示其对当下政策退出机制的启示。尽管当前为应对危机所收购资产的情况更为复杂，但是当年日本应对危机的主要措施——加强交流、增加政策的灵活性、保持充足的政策工具与策略组合、有效的风险应对措施、重建资产负债表架构以重新明确风险承受能力以及在退出机制下改善货币政策框架等——也为应对本次危机提供了重要启示。 一、 介绍 在过去的一年里，为了应对全球经济危机，部分发达国家的中央银行恢复了非常规货币政策。各国金融体系存在差异，采取的政策也有所不同：美联储通过意在稳定信贷市场的“信贷宽松”政策改变了资产负债表的规模与构成；欧洲中央银行扩大了再贷款行动（行动？范围）并通过收购资产担保债券提供“高级信贷支持”；英格兰银行的“量化