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中期票据信用评级报告 深圳华强集团有限公司 20 18 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 深圳华强集团有限公司 （以下简称“公 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 司”）是一家以高科技产业为主导的大型投资 本期中期票据发行额度：10 亿元 控股企业集团，其文化科技产业及电子信息服 本期中期票据期限：3 年 务两大核心产业在行业地位、技术实力、经营 偿还方式：按年付息，到期一次还本 规模与政府支持等方面具备显著优势。近年 发行目的：本部及下属公司偿还金融机构借款 及信用债券 来，公司文化科技和电子信息服务业保持了良 评级时间：2017 年9 月21 日 好的发展态势，带动公司收入规模持续增长。 财务数据 同时，联合资信评估有限公司（以下简称“联 项 目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年6 月 合资信”）也关注到公司债务规模增长较快、 现金类资产(亿元) 36.91 51.76 73.17 85.39 短期偿债压力大、未来投资规模大且对外部融 资产总额(亿元) 434. 16 480.34 586.16 605.22 资依赖度高等因素对公司整体信用水平带来 所有者权益(亿元) 123.64 146.50 179.29 186.62 的不利影响。 短期债务(亿元) 105.17 102.26 136.00 173.65 目前，公司已具备从创意设计、研发生产 长期债务(亿元) 61.45 93.61 103.80 92.74 全部债务(亿元) 166.62 195.87 239.80 266.39 和建设到公园运营的全产业链服务能力，竞争 营业收入(亿元) 112.24 150.65 188.34 112.08 力较强，品牌知名度不断提高。截至2017 年6 利润总额(亿元) 19.45 16.10 16.39 10.10 月底，投入运营的文化科技主题公园已达 24 EBITDA(亿元) 31.64 29.41 29.68 -- 家，主题公园运营收入及盈利能力进一步增 经营性净现金流(亿元) 4.13 16.49 4.74 20.62 强；受益于电子元器件分销业务发展，公司电 营业利润率(%) 28.78 22.55 23.74 21.72 净资产收益率(%) 13.52 8.23 6.68 -- 子信息服务业收入继续增长，子公司深圳华强 资产负债率(%) 71.52 69.50 69.41 69.16 实业股份有限公司现金收购深圳市鹏源电子 全部债务资本化比率(%) 57.40 57.21 57.22 58.80 有限公司 （以下简称“鹏源电子”）70%股权， 流动比率(%) 95.12 105.11 110.30 103.26 加码布局电子元器件分销业务。此外，深圳华 经营现金流动负债比 (%) 2.17 9.09 1.93 -- 强方特文化科技集团股份有限公司 （以下简称 全部债务/EBITDA(倍) 5.27 6.66 8.08 -- “华强方特”）于2017 年8 月再次定向增发募 EBITDA 利息倍数(倍) 3.34 2.53 2.71 -- 集资金14.62