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国际游资流入对我国经济发展的影响与对策 　　 摘 要:近些年来，由于人民币升值预期、美元与人民币利率之差拉大及国内的房地产、股票市场价格高涨，大量国际游资通过各种渠道进入我国，对我国经济稳定发展造成了深远的影响。对此，我国政府应给予高度关注，并积极应对。可考虑的措施是，设法削弱市场对人民币升值的预期，选择适当时机进一步完善人民币汇率形成机制；改变外贸顺差越多越好的政策思路，实现国际收支的动态平衡；审慎开放资本账户等。 　　?ス丶?词：国际游资；人民币汇率升值；经济影响；货币政策 　　?ブ型挤掷嗪牛?F8 文献标识码：A 文章编号：1007-5194（2008）05-0093-05 　　?? 　　收稿日期：2008－07－10?? 　　作者简介： 　　1.宾建成(1966-)，男，湖南永州人，江西财经大学国际投资研究所所长、教授，经济学博士(1998年毕业于厦门大学经济学院)，研究生导师，主要从事国际贸易与国际投资研究。 　　2.詹花秀，女，中共湖南省委党校教授，主要从事经济学研究。 　　 　　国际游资，又被称为热钱（Hot Money），是为追求高额回报而以低风险在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金，主要包括从事牟利活动的国外短期资金、跨国公司的流动资金及部分暂时闲置资金、国际银行短期资金及信贷业务资金、各种投资基金及其他专项基金等，其最大的特点是短期、套利和投机。国际游资往往以某些金融监管不完善、运作不规范的国家为投机对象，通过左右其外汇、证券乃至房地产市场行情来牟取暴利。近年来，国际游资大量涌入我国，对我国经济发展造成了深远的影响，已引起我国理论界和实务界的普遍关注。鉴于此，探讨国际游资流入我国的规模、渠道、影响并提出相应的对策就成为学术界必须面对的重大课题。 　　?オ? 　　一、国际游资流入我国的基本情况 　　?? 　　?ィㄒ唬┕?际游资流入我国的规模估算 　　?ス?际游资大规模流入我国始于2002年，一个很明显的迹象就是国际收支平衡表中的“净误差与遗漏”项目于2002年首次转负为正，为77.94亿美元，因为当净误差与遗漏为正值时，意味着官方统计之外的资本流入。该项目在2003年为164.2亿美元，2004更是高达270.45亿美元，充分证实了资本大量流入的事实。 　　?ザ杂诠?际游资流入我国的具体规模，不同学者有不同的测算方法。大多数学者运用公式为：国际游资＝新增外汇储备－贸易顺差－外商直接投资。采用此方法，我们简单估算了2003-2007年流入我国的国际游资的基本数额，见表1。 　　 　　从表中可以看出，近几年来流入我国的国际游资总体上是逐年增加的，而且增速较快，反映了2002年以后市场对人民币升值的预期强烈，因而有大量国际游资涌入我国。 　　 　　?ィǘ?）国际游资流入我国的渠道 　　?ビ捎诠?际游资的目的是为了套取高额利润，因此流入隐蔽、手法多样，但最终主要借道贸易项目、资本项目和个人项目等渠道流入。 　　??1．通过贸易项目流入。主要是通过虚构贸易行为及人为设定贸易价格两种方法实现流入［1］。具体做法主要有：（1）假报货值和数量。如果游资想要流入境内，就会低报进口，高报出口。（2）伪造贸易凭证。制作信用证及托收项下的假合同和假进出口单据。（3）利用预收或延迟付汇流入，包括企业无出口或出口较少，预收货款却大量增加；企业预收货款收汇、结汇后长期周转使用；推迟付汇或不付汇等。（4）跨国公司利用关联交易进入。主要表现为跨国公司境外关联企业以垫款的形式向境内企业提供资金支持；境外母公司以往来款、无偿下拨经费等名义，向境内子公司汇入资金；推迟或暂不向母公司汇回投资利润等。 　　??2．通过资本项目流入［2］。主要手法是：（1）一些游资打着外商投资的幌子，通过提前注资、增资或虚假投资等方式流入，其实并未流入实业投资，而是流入到投机利润较高的房地产、有价证券等领域。（2）国内投资者通过国外成立特殊目的的公司，在境外通过银行借款、出让公司股份、发行可转换债券等方式募集资金，进行返程投资。（3）设法利用QFII流入。（4）一些国际金融机构、大型跨国公司通过从内部调拨资金或是短期国际借贷的方式，将国外转入的资金投入到高利润行业。 　　??3．通过个人项目流入。主要渠道：（1）通过个人贸易项目进行资金转入。个人贸易活动分散、收汇金额小，其国际收支申报的真实性难以鉴别，因而成为国际游资流入的又一便利途径。［3］（2）通过个人贸易佣金形式流入。贸易佣金是个人通过贸易中介获得的合法收入，它本是对外贸易的正常收入，但近年来，随着外汇资金流入监管力度的加大，部分企业、个人为规避外汇政策，通过关联公司开立离岸账户，再由离岸账户以佣金的名义，将外汇资金汇入个人外汇账户达到资金汇入国内迅速结汇并投资