中信建投投资策略报告：复苏形势确立风险资产孕育新机091023.pdfVIP

中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 策略系列研究报告（一） 复苏形势确立 风险资产孕育新机 策略动态 金融部门的视角 全球经济复苏形势确立 投资策略组 金融部门与经济复苏存在明显的正相关。从金融部门的视角出 陈祥生 发，金融机构重新杠杆化明显、金融部门政策目标转向趋势以 及金融部门并购重组大幅放缓，资产价格大幅上升。我们通过 chenxiangsheng@ 金融部门与经济增长关系分析认为，全球经济复苏形势确立。 010 金融机构重新杠杆化 郑联盛 主要缘于金融机构资产负债管理压力减小、政府流动性注入、 zhengliansheng@ 资产处置和会计准则的变化，预计金融机构的风险资产配置将 010 进一步强化，国债等避险品种吸引力下降，而房地产资产、股 权资产将受青睐，新兴经济体的资产更受吹捧。 分析日期： 2009 年 10 月 21 日 政策目标初步实现，政策转向趋势确立 经历过市场的自身调整和政府政策强力支持之后，金融部门和 实体经济部门实现了不同程度的复苏，经济刺激政策的目标初 上证指数走势图 步实现。政府政策开始从增长目标转向多样化目标，澳大利亚 加息宣告政策调整趋势的开始。 并购重组大幅放缓，彰显微观活力和市场信心 2009 年以来，全球金融行业的并购狂潮渐渐退去，尤其是大型金 融机构的并购几乎消失，而且并购从政府主导向私人部门主导转 化。这一趋势显示金融机构流动性、资产负债和信心等微观基础 较为扎实。 风险资产价格重获升势、孕育新的投资机会 在美国金融部门企稳之后，全球金融部门将持续看好。美国房 地产市场在今年第四季度和明年第一季度仍将小幅上行，全球 主要经济体的房地产市场总体向好。全球股票市场将稳步向上， 深证指数走势图 新兴经济体股市升势更加迅猛。资产市场价格重获升势，孕育 了重大的投资机会。我们认为，相对于债市而言，房地产市场 和股票市场将有更好的行情。 近期将推出系列研究报告（二）： 人民币升值预期与资产配置 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 策略研究 策略跟踪研究报告 正文目录 一、经济增长与金融部门2 1、金融部门表现可反映全球经济复苏 2 2 、金融部门反映经济复苏的指标 2 二、金融部门重新杠杆化3 1、金融部门去杠杆化 3 2 、会计准则的更改 3