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中金公司中青旅600138房地产结算和股票投资收益超预期091027
公司动态
2009 年10 月27 日 小盘股 研究部
曾令波 审慎推荐
分析员
zenglb@ 中青旅 (600138.CH)
李永喜
分析员 房地产结算和股票投资收益超预期
liyongxi@
公司近况：
图1：历史股价表现和市盈率区间
中青旅公布09 年三季度业绩，三季度收入同比增长28.5% ，净利润
Price 15X 25X 35X 60X
40 同比增长340% ；前三季度累计收入和净利润分别同比增长45%和
35 101%，实现每股收益0.43 元，高于预期。
30
25 评论：
20
15 三季报业绩高于预期源自房地产结算面积超预期和股票投资收益大
10 增。受益房地产市场回暖、成交活跃，公司房地产项目结算再次超
5 出预期，1-9 月实现销售收入8.2 亿，累计销售面积达73 万平米。良
- 好的地产项目销售，直接带动公司收入持续增长。高毛利率的地产
0 6 2 0 6 2 0 6 2 0 6
1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0
2- 3- 4- 4- 5- 6- 6- 7- 8- 8- 9- 业务占比提升，拉动公司整体毛利率水平上升4.5ppt 。3 季度转让所
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
持股票实现投资收益2300 万，比去年同期增加3700 万，贡献当季
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
盈利增加的66% 。
图2：北京入境游市场回暖
北京入境过夜旅游者(万人次) 同比增速 旅游主业逐步启稳，景区业务保持快速增长。入境游前三季度收入
45 50% 恢复至去年同期的 68% ，从北京市旅游局的统计数据来看，近几个
40 40% 月北京入境游客持续保持正增长，启稳态势明显。国内游收入强劲
35 30%
30 20% 增长 49% 。乌镇景区依然保持快速增长，前三季度收入和接待人数
25
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