中金公司合肥百货000417业绩略超预期,金花再放光彩110302.pdfVIP

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2018-01-24 发布于浙江
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中金公司合肥百货000417业绩略超预期,金花再放光彩110302.pdf

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中金公司合肥百货000417业绩略超预期,金花再放光彩110302

业绩回顾证券研究报告 2011 年 3 月 2 日零售研究部郭海燕钱炳推荐分析员，SAC 执业证书编号：分析员， SAC 执业证书编号： S0080200010008 S0080200010028 guohy@ qianbing@ 合肥百货 (000417.SZ) 业绩略超预期，金花再放光彩主要财务信息（百万元） 2009A 2010A 2011E 2012E 2010 年业绩略超预期：营业收入 5,885 7,062 8,705 10,715 合肥百货 2010 年实现营业收入 70.6 亿元，同比增长 20%；经营（+/-% ） 16.8% 20.0% 23.3% 23.1% 经营性净利润 175 279 373 493 性净利润 2.79 亿元，同比增长 59%，略超预期3% ，处于板块增（+/-% ） 50.3% 59.1% 33.6% 32.1% 速最快水平，同时实现了经营效率的全面提升。净利润含股票投资资产出售 201 286 473 523 ( / ) （+/-% ） 66.9% 42.3% 65.7% 10.4% • 收入增长稳健，毛利率提升，期间费用控制有效，拉动经营经营性每股收益元 0.37 0.58 0.78 1.03 ( ) 性净利润增长 45%左右。同店增长约 15%，处于较高水平，市盈率经营性每股收益 49.9 31.4 23.5 17.8 ( ) 0.61 0.82 1.11 毛利率微升 0.1 个点，期间费用仅增长 15%，规模效应显现。每股收益元考虑增发备考，全年化 ( )- 市盈率 29.7 22.3 16.4 • 2009 年中收购部分百货门店少数股东权益，带来净利润提升市净率 8.5 6.9 5.6 4.4 股价经营现金 12.9 10.3 8.0 6.8 / 约 9% ，有效税率降低贡献增速5%。净资产收益率 (%) 21.1% 25.0% 26.3% 27.7% 投入资本回报率 (%) 13.5% 18.3% 19.8% 21.0% • 门店升级改造，业务拓展有效，盈利能力有望进一步提升。股息收益率(%) 0.5% 0.5% 0.7% 0.9% 股票信息 1) 公司对鼓楼商厦、铜陵、黄山百大进行了升级改造，为今后几年快速增长奠定基础。CBD 店净利润突破 1500 万元，进当前股价 18.26