中金公司宇通客车600066迎接4季销售旺季到来091027.pdfVIP

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中金公司宇通客车600066迎接4季销售旺季到来091027.pdf

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中金公司宇通客车600066迎接4季销售旺季到来091027

业绩回顾 2009 年10 月27 日汽车与零部件研究部陈鹏扬推荐联系人 chenpy@ 宇通客车(600066.CH) 罗炜分析员迎接4 季度销售旺季到来 luowei@ 3Q 业绩符合预期： 2009 年 1~3 季度，公司实现收入58.3 亿元，同比下降主要财务信息 1.3%；实现净利润3.37 亿元，同比下降10.0%；对应每（人民币百万元） 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E 股收益0.65 元，略高于我们的预期。3 季度单季，公司主营业务收入 7,881 8,336 8,794 10,250 12,006 （+/- ） 59% 6% 5% 17% 17% 经营性业绩为每股0.26 元，环比基本持平，符合预期。主营业务利润 1,379 1,282 1,466 1,707 1,913 （+/- ） 58% -7% 14% 16% 12% 净利润 377 531 510 589 628 正面：（+/- ） 71% 41% -4% 15% 7% 每股盈利（元） 0.73 1.02 0.98 1.13 1.21 • 3 季度客车销售同比大增47.2% ，环比基本持平。3 （+/- ） 71% 41% -4% 15% 7% 市盈率 23.7 16.8 17.5 15.2 14.2 季度公司销售客车7,474 辆，同比大幅增长47.2% 。市净率 3.4 5.3 4.5 3.7 3.1 从产品结构来看，轻客销售环比下滑29.8% ，大客基 EV/EBITDA 12.8 13.1 10.4 8.5 7.3 净资产收益率 14.2% 31.6% 25.7% 24.3% 21.7% 本持平，中客则增长8.9% ，产品结构呈现改善。 ROCE 15.5% 20.1% 25.2% 23.6% 20.7% 现金分红收益率 4.1% 3.5% 2.3% 1.7% 1.7% 每股经营现金流(元) 1.1 1.9 0.6 1.7 1.9 • 产品结构改善推动毛利率小幅提升。大中客产品占股价经营现金 15.1 9.3 27.3 9.9 8.9 /