中银国际新国八条再出组合拳,四次调控态严厉110127.pdf

大陆与香港 — 消息快报 新国八条再出组合拳，四次调控态度严厉 田世欣 国务院总理温家宝 26 日主持召开国务院常务会议，研究部署 进一步做好房地产市场调控工作，确定了八条政策措施。这 次调控是继去年 1 月“国十一条”、4 月“新国十条”、9 月 “新国五条”后出台的第四次调控。 本轮调控时机方面颇出乎市场意料，调控目标则直指二三线 城市房价去年 9 月份以来的过快上涨苗头，将调控范围大幅 扩大，采取一刀切的调控思路。 本次调控基本继承了去年调控的主旨和方针，在限购和收紧 个贷方面继续加码，同时在税收、行政价格管制等方面也增 加了新政策，表达了中央严控房价上涨的决心。可以预期， 未来一段时间各部委和各城市都会出台相应的细化政策，房 产税试点也将在近期内出台，总体调控氛围比较紧张。而本 次政策仍然留有后手，如果观察期效果不够，仍可以采取进 一步收紧信贷、征收交易税等手段。 房价不跌调控不止，在调控加码和供应增加的压力下，我们 预计上半年成交量萎缩效果明显，同时房价出现下跌将成为 大概率事件。但同时我们也看到，本次调控手段对行政干预 的依赖度增大，全年效果如何最终还要看地方上的执行力 度。 我们预计，本轮调控将对地产板块估值也将形成冲击，但由 于目前中银国际关注的房地产股平均 2011 年市盈率为 10 倍， 已经一定程度上反映了持续出台的负面政策预期，下跌空间 有限。我们估计本轮调控可能在短期内导致板块指数出现 10%左右幅度的下跌，然后板块将在底部整理，等待房价松 动现象的出现，而后估值得以修复。 在目前的估值下，我们仍然维持地产板块的中立评级，在板 块整体下跌中很难出现幸免者，相比较之下，二三线城市地 产股在本次调控中受到的边际影响更大。但这之后，有能力 在调控和竞争加剧的环境下实现既定销售目标的优质开发 商才是我们可选择投资的对象。 2011 年 1 月 27 日 ( 星期四) 中银国际证券有限责任公司——璞玉共精金 10 针对具体政策我们的点评如下： ( 一)进一步落实地方政府责任。地方政府要切实承担起促