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信贷资金增长、地产回暖助推PVC期价走强 主要观点 地产回暖、信贷资金增长助推PVC期价走强 目前，国内PVC现货市场货源充足，价格稳定，基本面也并没有大的变化。短期内，市场炒作推动PVC期价走高，期现价差拉大，市场传言交割库库容不足。 从技术上看，PVC现货价格在突破6500元／吨之后，在下游需求的推动下，进一步走高的可能性较大，第一目标位在7500元／吨左右。若再度走强，那么到达7700－8000元／吨之后，生产企业开工率将明显提高，市场供应量将大幅增加，价格进一步上涨的动能有限。 货币供应量增速快速上升、贷款大量投放，是推动期货市场价格上涨的主要因素 6月末，狭义货币M1、广义货币M2同比分别增长24.8%和28.5%，比上年末分别上升15.7和10.6个百分点。消除季节因素后，6月份M1和M2环比折年率分别为76.5%和43.5%，分别比5月末上升52.1和19.1个百分点。 6月份货币流动性(当月新增M1/当月新增M2)为53.9%，比前5个月累计水平大幅上升32.4个百分点，货币流动性显著增强。 图1 M1和M2同比增速 今年以来，贷款持续大量投放。上半年累计，新增人民币贷款7.4万亿元，同比多增4.9万亿元，比去年全年新增贷款还多2.5万亿元。6月末，金融机构人民币贷款同比增长34.4%，增速分别比上月末和上年末上升3.8和15.7个百分点。贷款增长速度和新增额均创近年来最高纪录。 图2 人民币各项贷款变化情况 从期货盘面上看，11月合约在经历将近2个月的横盘之后，在进入8月份之前放量上涨，直逼7500元／吨一线。 图3 大连商品交易所0911合约日K线图 广东塑料交易所电石法和乙烯法PVC 0911合约均呈稳步走高的趋势，价格重心从6500元／吨逐步抬高至6700元／吨附近。 图4 广东塑料交易所电石法0911合约日K线图 图5 广东塑料交易所乙烯法0911合约日K线图 图6 广东塑料交易所电石法PVC日K线连续走势图 从技术上看，PVC现货价格在突破6500元／吨之后，在下游需求的推动下，进一步走高的可能性较大，第一目标位在7500元／吨左右。若再度走强，那么到达7700－8000元／吨之后，生产企业开工率将明显提高，市场供应量将大幅增加，价格进一步上涨的动能有限。 ? 据中国石油和化学工业协会分析报告显示，上半年，全国石油和化工行业经济运行呈现低位企稳回升态势，生产同比降幅收窄，环比逐月增长。PVC产品需求回升，价格总体回稳。但是，行业经济仍未走出金融危机的阴影，运行的基础尚不稳定，行业开工率不足，出口形势严峻，经济运行中还面临诸多不确定的因素。 从生产成本的角度来看，电石价格在2900－3200元／吨之间波动，今年没有出现电力供应紧张的情况，电价稳定使电石法PVC生产企业维持微利。乙烯价格持续上涨，乙烯法PVC生产企业成本在上升，目前乙烯法相对电石法并没有成本优势。 图7 华北地区电石价格走势图 图8 CFR东北亚乙烯价格走势图 目前，国内PVC现货市场货源充足，价格稳定，基本面也并没有大的变化。短期内，市场炒作推动PVC期价走高，期现价差拉大，市场传言交割库库容不足。 从操作策略上看，由于9月合约与现货价格价差较大，现货商可以利用期货市场来卖出现货。11月合约放量上涨逼近7500元／吨，现货企业可以抓住机遇在期货市场上做卖出保值。对普通投机者而言，由于是新上市品种，在近月合约第一次交割之前，不要轻易在上面做空，可以选择远月合约（如主力11月合约）交易。操作上，多单持仓，突破7500元／吨之后，可以部分减持，注意防止市场突然回落；到达7700－8000元／吨之后，如果基本面仍然没有变化，那么果断平多增空。分析师介绍 高华：毕业于武汉科技大学，长江期货工业品期货分析师，负责有色金属铜、锌及能源化工品燃料油、天然橡胶、PTA、LLDPE、PVC的研究工作。 长江期货业务受理机构 上海营业部 上海市浦东新区浦电路500号20层04室 Tel: 021Fax: 0218010 北京营业部 北京市朝阳区新源里16号琨莎中心B座510室 Tel: 010Fax: 010 武汉 工业品总部 027853 农产品总部 027 机构客户部 027 渠道业务部 027828 客户服务中心 027 4008-888-999 孝感营业部 湖北孝感文化路2号宇济文化广场3楼304号 Tel: 0712-2108909 Fax: 0712-2108902 潜江营业部