化学抗肿瘤药市场报告.pdfVIP

2007 年05 月14 日 行业报告 化学抗肿瘤药行业分析报告 医药行业研究员 倪文昊 (0755) ——寻找最具增长潜力的王者 niwh@ 2006 年全球药品市场销售额达到6430 亿美元，从 1999～2006 年的总体趋势看， 虽然全球药品销售额逐年增长，但却出现了增长逐步放缓的趋势，增长率从1999 年 的14.5%，一路下降到2006 年的7%。然而在这个背景之下，抗肿瘤药市场在2006 年表现出众，销售总额达到 346 亿美元，同比猛增 20.5%，增幅列各大治疗类别之 首，成为了促进全球药品市场增长最重要的驱动力。依据最近5 年增长趋势来推测， 2007 年抗肿瘤药很有可能将成为全球医药市场中销售收入最大的产品单元。 2006 年中国抗肿瘤治疗用药（除中药）销售总额达到了 60.02 亿元，同比增长了 23.94%。总体来看，近5 年来抗肿瘤药一直维持着快速增长的良好趋势，销售金额 基本以每年 10 亿元左右的规模向上跃进。我们预计，2007 年中国抗肿瘤治疗用药 （除中药）销售总额有望达到76 亿元，同比增长25% 以上。 恒瑞医药（600276）：2006 年抗肿瘤产品销售总收入达到了9.54 亿元，较上年增长 了41.39% ，2002~2006 年复合增长率高达49.7%，远远超过行业内平均水平。多西 他赛、奥沙利铂和盐酸伊立替康等3 个产品2006 年销售收入分别达到了4.09 亿元、 3.66 亿元和1.10 亿元，同比增长率分别为51.15%、23.02%、228.1% 。受多西他赛、 奥沙利铂的稳定快速增长，伊立替康等产品进入收获期开始爆发性的上升，以及众多 种子产品的渐次瓜熟蒂落等多方面利好因素影响，我们预计，公司未来3 年抗肿瘤药 业务单元将继续维持快速增长的态势。 海正药业（600267）：公司近2 年抗肿瘤药物制剂增长幅度有所下降，主要原因是该 类别中占比最大的表柔比星增长放缓。但作为国内最大的抗肿瘤抗生素生产企业，公 司抗肿瘤原料药占比超过制剂规模，自2006 年4 季度至今，公司抗肿瘤原料药明显 出现了回暖的迹象，毛利率下滑的趋势得到了遏制，销售收入同比增长幅度迅速提高。 万乐药业：拥有全球首家上市的专利新药吡柔比星，2006 年该产品销售收入达到2.46 亿元。此外，公司还拥有原研专利药阿柔比星，以及享受国家单独定价的多柔比星、 柔红霉素、长春新碱、博莱霉素、拉司太特等多个非常有竞争力的产品。近期，万乐 药业董事会已经通过决议，同意深圳制药厂将其所有万乐药业股权划入其母公司一致 药业（002028），继而万乐药业将成为一致药业子公司。2006 年万乐药业实现销售 收入2.66 亿元，略低于 2005 年，公司增长停滞的主要原因是公司对营销制度等做 了调整，目的是引进更多新产品，挖掘营销潜力。预计2007 年万乐增加新产品后（包 括儿童白血病用药等）将实现大幅增长，一致药业亦将从中分享更多的利润。 证券 证券 EPS （元） 收盘价 （元） PE （倍） 投资评级 代码 简称 2006A 2007E 2008E 2006A 2007E 2008E 600276 恒瑞医药 0.65 0.84 1.08 34.98 53.8 41.6 32.4 强烈推荐 600267 海正药业 0.25 0.36 0.49 13.45 53.8 37.4 27.4 强烈推荐 000028 一致药业 0.37 0.50 0.69 14.58 39.4 29.2 21.1 强烈推荐 请务必阅读