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北京首创期货经纪有限责任公司研发中心 农产品部 触底上攻 白糖是否由熊转牛？ 在春节后的第一个交易周里，郑州白糖和国内商品市场的很多品种一样，喜迎开门红， 主力合约 909 本周连收 5 阳，比节前最后一个交易日上涨7%，较元旦前最后一个交易日创 下的低点 2928 已上涨 15%。此次价格的上涨，是触底反弹，还是就此反转？投资者应该逢 高估空还是逢低买入？下面我们将从基本面和技术面两个方面来分析一下白糖的价格走势 以确定近期的投资思路。 1、基本面 供大于求极其严重的思路从上榨季开始就弥漫了市场，金融危机大规模爆发以后对于整 个经济形势可能带来的需求的萎缩更是使得价格萎靡不振。不过是不是经济危机来了，白糖 价格就得一直跌下去？让我们首先从供求平衡的角度了解一下白糖的情况。 表 1. 国内食糖供求平衡表 2007/08 2008/09 增长数量 增长幅度(%) 结转库存(1/10) 109 335 226 207.3 食糖产量 1,484 1,410 -74 -5.0 甘蔗糖产量 1,368 1,320 -48 -3.5 甜菜糖产量 116 80 -36 -31.0 国内总供给 1,593 1,745 152 9.5 进口 88 70 -18 -20.5 总供给 1,681 1,815 134 8.0 国内总需求 1,340 1,380 40 3.0 出口 5 20 15 300.0 总需求 1,345 1,400 55 4.1 年末总库存(30/9) 335 415 80 23.9 国家储备 204* 291 87 42.6 商家库存 131 124 -7 -5.3 库存消费比 24.9 29.6 4.7 19.0 注：食糖榨季按10月1 日到第二年9月30 日计；进口原糖已按92%折合成成品糖 *包括广西地方储备30万吨 数据来源：海关总署，华商储备中心；首创期货研发中心 从上面的供求平衡表中我们可以看出，由于减产和国储收购的因素，本榨季的期末库存 情况不会比上榨季更糟，尤其是对价格起主要影响作用的商家库存，在一定程度上甚至有所 好转。 进口方面来看，由于国际糖市在新榨季里出现缺口，支持了价格的上行，3 月合约在近 期道指低位震荡的情况下仍然没有有效跌破 12.50 美分的支撑，在道指略有上涨的情况下即 放量突破 13 美分。虽然内外盘的联动效应不大，但是外盘价格上扬，将降低进口预期，对 于内盘起到一个心理的提振和支撑作用。 第 1