资本结构专题PPT.ppt

企业融资专题;主要内容;一、融资管理概论;筹资活动框架;注意;;;（一）企业筹资的动机（或目的、必然性） 1.企业创建的需要 2.保证经营活动顺利进行的需要 3.扩大生产经营规模 4.调整资本结构的需要;（二）筹资的基本原则 以“投”定“筹”的原则 合理预测资金需要量，确定合理筹资规模 及时筹措（时间） 方式经济（方式） 节约资金成本 合理安排借入资金同自有资金的比例，充分利用负债经营所带来的财务杠杆利益，同时又要尽可能降低财务风险 融资结构优化;我国企业目前的筹资渠道主要有以下几种： 1.国家财政资金 2.银行信贷资金 3.非银行金融机构资金 4.其他法人单位资金（非金融性企业） 5.居民个人资金 6.企业留存收益 7.外商资金 8.资本市场; 企业的融资方式 筹资方式是企业筹集资金所采取的具体形式，它旨在说明企业运用什么具体形式从各种渠道筹措所需的资金 我国企业目前的筹资方式主要有： 吸收直接投资——非股份制企业 发行股票 发行债券 银行或非银行金融机构借款 融资租赁 商业信用 利用留存收益;不同的筹资方式各具特点，企业应根据自身条件选择适当的筹资方式以及各种不同筹资方式的有效组合，以达到提高筹资效益和降低筹资风险的目的 （三）筹资渠道和筹资方式的关系 两者之间有着密切的关系，筹资渠道是说明企业的资金是从哪里取得的，而筹资方式则说明企业运用何种形式筹集资金。一定的筹资方式既可以适用于某一特定的筹资渠道，也可能适用于不同的筹资渠道；同一渠道的资金往往可以采用不同的方式筹集 参看表5-1 P179;小结：;（四）资金需要量的测算;1.资金周转速度预测法 2.因素分析法 3.销售百分比法 4.直线回归法;1.资金周转速度预测法;在销售额一定的条件下，流动资金需要量与流动资金周转速度之间的关系可以用下列公式表示： 式中，“计息期日数”，全年按360天计息;2.因素分析法;3.销售百分比法;基本计算步骤;资产负债表 敏感性资产 销售收入 产成品 原材料等 资金需求 外部融资量 敏感性负债 销售收入 应付款项 现金等资金需求 外部融资量 损益表 销售收入 利润 留存收益 资金需求 外部融资需要量;;;4.直线回归法;二、权益与负债融资;（一）资金成本的概念;2.资本成本的内容 ;3.资本成本的表达方式及通用计算公式;常用表达 式中： K——资本成本，以百分率表示 D——用资费用 P——筹资总额 F——筹资费用 fi——筹资费用率，即筹资费用占筹资总额的比率;（二）各种筹资方式的资金成本;1.债务资本成本;（1）长期银行借款资本成本;分析;（2）债券(bonds)的资本成本;2.权益资本成本;（1）优先股资本成本(preferred);（2）普通股资本成本(common stock);股利折现模型;如果公司采取固定的股利政策，则资本成本率的计算与优先股资本成本的计算相似； 如果公司采取固定增长的股利政策，则资本成本率的计算模型如下： Kc——普通股资金成本； D1——普通股未来第1期总股利（=D0×（1+g）)，D0是上一期股利 Pc——普通股筹资总额； fc——普通股筹资费用率； g——普通股股利每年的增长率;资本资产定价模型;风险溢价模型;（3）留存收益资本成本;（三）加权平均资金成本(WACC) Weighted Average Cost of Capital;（四）边际资金成本(MCC)Marginal Cost of Capital; 边际资本成本规划;;（一）基本概念;补充：成本知???;;;2.风险的衡量;;;（二）经营杠杆（1）;（二）经营杠杆（2）;（二）经营杠杆（3）;（三）财务杠杆;（三）财务杠杆;（三）财务杠杆;（四）联合杠杆; 每股收益 财务杠杆 联合杠杆 息税前利润（EBIT） 经营杠杆 销售量（收入）;（四）联合杠杆;;;（一）引言;;;;;（二）资本结构的概念;（三）资本结构中负债的作用;;结论;（四）资本结构理论;现代资本结构理论;1.早期资本结构理论;;;;;;;2.现代资本结构理论;;; 资本结构决策;;资本结构决策方法;（1）比较资本成本法;（2）每股盈余分析法 ;该方法利用每股盈余的无差别点进行 每股盈余无差别点是指能使两个筹资方案每股盈余相等的EBIT 计算公式 EPS与EBIT呈线性关系 斜率;;;应注意的问题;（五）资本结构理论的新动态