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制度变迁$银企关系和扭曲的杠杆治理-北大国家发展研究院BiMBA
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第 卷增刊 经 济 学 季 刊 #
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99
年 月 #
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5
制度变迁 银企关系和扭曲的杠杆治理
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田利辉
摘 要 $
本文将我国商业银行改革划分为商业化 市场化和股份化三个
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阶段 通过使用 年到 年的上市公司数据 我们发现我国上市公司的
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负债水平在逐步上升 但是企业盈利在不断下降 本文进而分析了在商业化和
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市场化两个阶段的银企关系 我们发现 借款较高的公司企业绩效较低 公司
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治理水平较差 银行贷款和经理代理成本的协同关系在银行市场化时期并没有
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得到改善 本文认为 现有的银行市场化举措没有能够从根本上解决银行坏账
问题#而银行股份化是值得考虑的理论选择%
关键词 制度变迁 资本结构 公司治理 预算软约束
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中国企业改革的核心问题在于构建一套有效的公司治理体系 减少经理
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代理成本 从而保护投资者利益 提高公司经营绩效 在企业的所有权和经
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营权分离的情况下 经理人追求自身而非所有权人的利益最大化 因而产生
所有权人和经理人之间的利益冲突 并带来经理代理成本 合法的经理代理
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成本形式可以包括过度公款消费$企业盲目扩张和职务终身化%
西方金融理论认为债务融资能够增大财务危机产生的可能性 !
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# #能够减少公司自有现金流 ! # #能够实现贷款银
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