公司金融兼并与收购PPT.ppt

Chapter 12;优质公司的选择;股价和业绩的关系;媒体披露与公司金融理论;2012年5月涨跌幅（中报业绩预增股）;兼并与收购;什么是兼并与收购; ★ 兼并 ;;;并购的分类;收购股权与收购资产;兼并与收购有什么相同点？;兼并与收购有什么区别？;企业并购有哪些种类？;金融性（重组型） 管理层收购（Management Buyouts, MBO） 杠杠收购（LBO） ;为什么会有兼并和收购？;企业扩大市场的选择（多种）;为什么会有兼并和收购？（历史的视角）;什么是杠杆收购（Leveraged Buyout 即LBO）？为什么杠杆收购可以看作一种资本结构的变化？;什么是管理层收购（Management Buyout即MBO）？管理层收购和杠杆收购有什么区别？;中国的管理层收购（MBO）和国外的MBO有什么区别;杠杆收购;企业的生命周期和并购有什么联系吗？;什么是企业的独立价值？什么是收购的溢价？;并购的动因与效应（短期效应）;公司兼并收购有什么动因？;公司进行兼并收购可以带来什么效应？;财务协同效应 财务协同效应指兼并、收购给企业在财务方面带来的种种效益。表现为由于税法、会计处理惯例的及证券交易等规定的作用产生的一种纯金钱上的效益：但这种效益会随着相关法律法规的变更而变化。;经验一成本曲线效应 运用兼并发展的另一巨大优势是取得经验 成本曲线效应。在很多行业中，当企业在生产经营中经验积累越多时，可以观察到一种单位成本不断下降的趋势。成本的下降主要是由于工人的作业方法和操作熟练程度的提高、专用设备和技术的应用、对市场分布和市场规律的逐步了解、生产过程作业成本和管理费用降低等原因。;并购会有哪些费用？;怎样收购才能不摧毁股东的价值？;为什么大多数并购是摧毁价值的？;成功并购的三大要素是什么？;整合成本是一种比较容易被并购低估的成本。很多都是因为低估了整合成本而失败的。 TCL收购法国的THOMSON公司后遇到了很艰难的整合问题，导致大量亏损。TCL的李东生说：我们大大低估了整合成本。战略上的好处是要通过整合来实现的。所以整合不好的话，战略上的协同效益是很难实现的。 ;专业化和多元化之争是什么？;为什么企业多元化在发展中国家的好处要比发达国家的好处大一点？;多元化新动机;并购的决策与财务过程;为什么并购时的卖家和买家会有不同的估价？;并购定价中常可能遇到的陷阱是什么？;并购时常用的支付方法是什么？;在决定支付方法时，应该考虑哪几个主要的因素？;并购与投资;跨章节的综合;;表12- 9 ABC公司5年现金流量预测表 单位：万元;;并购估值与价格;中国资本市场的兼并收购;中国资本市场的兼并收购;中国资本市场的兼并收购;中国资本市场的兼并收购;定向增发一;定向增发二;中国资本市场的新并购重组;投资机会;期末考试;Chapter 12;;中国资本市场增长的源泉;中国经济的增长历史;第2次高速增长;第一次高速增长;三次高速增长;过去三年的高增长与低通胀;未来中国经济增长的源泉;中国经济的缺陷;损益表：;其他问题;从世界的角度看竞争优势;;财务困境与公司重组;什么是财务危机？;破产;违约;无力偿还;理论研究与实务研究;理论框架-学术论文;实务投资;什么是财务危机管理？;财务危机管理有两大基本职能;事前-建立健全企业内控制度预防财务危机的发生 ;财务危机如何预警？;财务危机的事后处理;什么是财务危机管理的维度观？;财务危机的应对方法有哪些？;财务危机管理的内容有什么？;公司重组;什么是财务型重组？;什么是战略性重组？;战略性重组有哪些类型？;股权重组;债务重组;债务重组的一般方式;资产重组;资产重组的主要方式; 第一，重组公司可能没有找到一种合适的方式将被重组公司的资产剥离出来，于是只好暂时采用租赁这种方式。这样还可以增加被重组公司的现金流量。 第二，被重组公司暂时没有能力获得重组公司的优质资产，只好先租赁。当然资金的确定和支付有很大的灵活性。 ;重组方对被重组方进行资产重组的具体原因主要有以下几个方面： 当企业所在的行业竞争环境发生变化 当企业在所投资的领域不具备竞争优势 在存量资产大量沉淀的企业里，存量资产的出售是实现资产保值增值的重要手段，并有助于企业集中资源优势，培养核心竞争力。 重组方目前的产业与被重组方的产业不兼容。 ;资产重组为何能增加企业价值？;重组与企业增值;企业重组与股票市场收益;案例分析;重组背景; 2008年3月26日，停牌半年多的ST天桥（600657）发布了重大重组公告，该公司第一大股东北京东方国兴与信达投资已正式签署资产重组协议，信达投资将受让东方国兴所持ST天桥6