投资学第三章债券市场课件PPT.ppt

四、债券的收益率 （四）赎回收益率（Yield to Call） 其中： r-----赎回收益率 m----赎回前的剩余期限 CP-----赎回价格 四、债券的收益率 （五）持有期收益率（Holding Period Return,HPR） 四、债券的收益率 收益率之间的关系： 溢价债券：票面利率＞当期收益率＞到期收益率 平价债券：票面利率=当期收益率=到期收益率 折价债券：票面利率＜当期收益率＜到期收益率 五、债券的价格波动(**) （一）债券价格波动与时间（到期日）： A.市场利率不变 剩余到期年数 债券价格 10 885.15 8 898.90 6 916.19 4 937.89 2 965.36 1 982.67 0 1000 10年期，息票利率12%，市场利率10%，面值1000元，溢价 10年期，息票利率10%，市场利率12%，面值1000元，折价 剩余到期年数 债券价格 10 1064.92 8 1064.46 6 1059.828 4 1059.388 2 1030.612 1 1018.204 0 1000 五、债券的价格波动 债券价格随到期日而逐渐趋于债券面值。见图： 价格 期限 平价债券 溢价债券 到期日 折价债券 面值 B.市场利率变化 五、债券的价格波动 到期日 给定市场利率下债券的市场价格 4% 6% 8% 10% 12% 1 1038.83 1029.13 1000.00 981.41 963.33 10 1327.03 1148.77 1000.00 875.35 770.60 20 1547.11 1231.15 1000.00 828.41 699.07 30 1695.22 1276.76 1000.00 810.71 676.77 债券面值1000元，息票利率8%，半年付息一次 五、债券的价格波动 上表说明： 1、期限越长的债券对收益率的变动较期限短的债券更为敏感，即利率风险越大。短期国库券利率之所以成为无风险利率是因为它既无信用风险，也几乎没有价格（利率）风险。 2、同等收益率变化带来的价格上升幅度大于价格下跌幅度。见下图。 Y0－Y1＝Y2－Y1， P1 －P0＞P0 －P2。 五、债券的价格波动 （二）债券价格波动与收益率： 价格 收益率 P1 Y2 Y0 Y1 P0 P2 债券价格与市场收益率成反向变动关系，且呈凸性。 五、债券的价格波动 （三）其他债券价格波动特点 1、债券息票利率越低，债券价格波动幅度越大，即对市场利率变动越敏感。零息债券比息票债券价格波动幅度更大。 *2、按较低到期收益率发售的债券价格对利率敏感度高。收益率较低时，价格波动幅度大于收益率较高时的价格波动。 五、债券的价格波动 息票利率为8%，半年付息一次的息票债券价格 零息债券的价格，按半年复利贴现 到期收益率 1年 10年 20年 8% 1000.00 1000.00 1000 9% 990.64 934.96 907.99 价格变动比例 0.94% 6.5% 9.20% 到期收益率 1年 10年 20年 8% 924.56 456.39 208.29 9% 915.73 414.64 171.93 价格变动比例 0.96% 9.15% 17.46% 五、债券的价格波动 债券价格变动比例 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 200 150 100 50 0 -50 到期收益率变动比例 D C B A 债券 息票利率 到期日 初始YTM A 12% 5年 10% B 12% 30年 10% C 3% 30年 10% D 3% 30年 6% 五、债券的价格波动 1、市场收益率与债券价格呈反向变动关系：收益率上升，债券价格下跌；收益率下降，债券价格上升。 2、市场收益率同等变化幅度下，债券价格上升的幅度大于债券价格下跌的幅度。凸性。 3、债券的期限越长，价格波动越大。短期国库券利率之所以成为无风险利率是因为它既无信用风险，也几乎没有价格（利率）风险。 4、债券息票利率越低，债券价格波动幅度越大，即对市场利率变动越敏感。 5、按较低到期收益率发售的债券价格对利率敏感度高。收益率较低时，价格波动幅度大于收益率较高时的价格波动。 * 第四章 证券投资基金 证券投资基金概述 基金的运作 基金的价值评估 目的 目标１ 目标３ 目标２ 怎样选择基金 如何评价基金 为何投资于基金