数量金融即期利率曲线拟合PPT.ppt

1 第六讲即期利率曲线拟合 6.1 债券. 6.2 即期利率曲线. 6.3 即期利率曲线拟合. 2 6.1债券 债券 在指定时间，债券发行人向债券持有人归还借款（ par value/ face value/principal）和支付利息的凭证。 零息债券：没有息票（利息）支付的债券。 3 6.1债券 即期利率（spot rate） 记当前时刻为0时刻，T年期的即期利率rT为面值等于1的T年期零息债券的到期收益率，即 其中B(0,T) 为面值等于1的T年期零息债券的价格（假设市场为连续复利）。 rT称为T-year spot rate （zero rate，short rate）。 B(0,T) 称为T年的无风险贴现因子（risk-free discount factor from T to 0 ）。 4 6.1债券 债券价格 假设时刻Ti的即期利率为ri，那么如下一般债券的价格为 5 6.1债券 即期利率与债券收益率的关系 债券收益率y描述了某个特殊债券的整体回报情况，满足 因此，我们有 故，可以将y视为即期利率的某种平均。 8 6.2即期利率曲线 9 3.2 Bond （Topic 3. Interest rates market） Construction of Zero Rates Curve—Example 3.3 Principal ($) Time to maturity (years) Annual coupon ($) (semiannual paying) Bond price ($) 100 0.25 0 97.5 100 0.50 0 94.9 100 1.00 0 90.0 100 1.50 8 96.0 100 2.00 12 101.6 10 3.2 Bond （Topic 3. Interest rates market） Solution: 11 3.2 Bond （Topic 3. Interest rates market） The 1.75-year zero rate (R) can be calculated from the r(1.5) and r(2) as follow: r(1.75)= 0.5×r(1.5) + 0.5×r(2) = 0.5×10.68% + 0.5×10.81% =10.75% 12 6.3 即期利率曲线拟合 样条函数（spline function） 一类分段（片）光滑、并且在各段交接处也有一定光滑性的函数。 我们使用二次连续可微的（三次）自然样条函数r(T)拟合即期利率曲线，具体的 13 6.3 即期利率曲线拟合 例子6.1 上交所企债即期利率曲线[2012-03-27] 上交所企债即期利率曲线[2012-03-20] 序号 期限(年) 利率(%) 利率(%) 利差(bp) 1 0.25 3.253006 3.610978 -35.7972 2 0.5 3.496965 3.829652 -33.2686 3 1 3.944909 4.231233 -28.6323 4 2 4.672248 4.882171 -20.9923 5 3 5.145991 5.302309 -15.6319 6 4 5.363075 5.487949 -12.4874 7 5 5.440517 5.545199 -10.4683 8 7 5.409646 5.486094 -7.64475 9 8 5.347287 5.411438 -6.41512 10 10 5.180657 5.219236 -3.85791 11 15 4.751384 4.70247 4.891406 12 20 4.643839 4.443202 20.06371 13 30 10.65957 7.392026 326.7541 14 6.3 即期利率曲线拟合 15 6.3 即期利率曲线拟合 16 第七讲利率建模 7.1 利率的随机性. 7.2 债券定价公式. 7.3 常用的单因子利率模型. 7.4 随机利率下的远期和期货价格. 17 7.1利率的随机性 瞬时即期利率 在时刻t的瞬时即期利率（instantaneous short rate）指在时刻t时适用于无限小时间段的利率。 实践中，将流动性好的有限期债券（一个月债券）的收益率视为瞬时即期利率。 18 7.1利率的随机性 19 7.1利率的随机性 真实世界中利率的随机模型 使用Itô’s process描述瞬时即期利率在真实世界中的变化规律： 其中u(rt, t)和w(rt, t)为决定瞬时即期利率行为的函数。 是否为合适的选择？ 20 7.2 债券定价公式 债