财务管理 第 4 章 资本结构与资本构成.pptVIP

《财务管理》 第四章 资本成本与资本结构 4.1 资本成本及其计算 4.1.1 资本成本概述 4.1.1 资本成本概述 （二）资金成本的作用 资本成本是企业选择筹资来源和方式、拟定筹资方案的依据，也是评价投资项目可行性的衡量标准。 4.1.1 资本成本概述 （三）资本成本的表现形式 1.绝对数表示 资本成本=筹资费用+用资费用 2.相对数表示 资本成本率=资金占用费/（筹资总额-资金筹集费） =资金占用费/（1-资金筹集费率） 4.1.2 个别资本成本 个别资本成本是指每一类资本的提供者（投资者）所要求的投资回报率。也是指各种筹资方式所筹资的成本。 包括银行借款成本，债券成本，优先股成本，普通股成本和留存收益成本。 2.债务资本成本率的测算 （五）留存收益资金成本： 4.1.3 综合资本成本 加权平均资本成本 公司各类资本成本与该类资本在企业全部资本中所占比重的乘积之和。 式中kw－加权平均资本成本 ki－资本i的个别成本 wi－资本i在全部资本中所占的比重 n－不同类型资本的总数 4.1.4 边际资金成本 （二）边际资金成本的计算: 1.确定目标资金结构 2.测算个别资本成本 3.计算筹资总额的分界点 4.计算边际资本成本 4.1 补充：降低资金成本的途径 4.2杠杆原理 4.2杠杆原理 财务管理中也存在杠杆效应，表现为：由于特定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会议较大幅度变动。 财务管理中的杠杆效应有三种形式：经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。 4.2.1经营杠杆 （一）经营杠杆效应 由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于销售量变动率的杠杆效应，就称为经营杠杆效应。 4.2.1经营杠杆 （二）经营杠杆系数DOL及其计算 4.2.1经营杠杆 4.2.2财务杠杆 （一）财务杠杆效应 由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，就称为经营杠杆效应。 4.2.2财务杠杆 （二）财务杠杆系数DFL及其计算 4.2.1经营杠杆 4.2.3综合杠杆 （一）综合杠杆效应 就是指由于固定的生产经营成本和固定的财务成本的共同存在而导致的普通股每股利润变动率大于销售量变动率的效应。 4.2.3综合杠杆 （二）综合杠杆系数及其计算 4.3 资本结构及其优化 资本结构通常指企业各种来源的长期资金的构成及其比例关系。 4.3.1资本结构的概念 4.3.2资本结构的优化 4.3.2资本结构的优化 4.3.2资本结构的优化 4.3.2资本结构的优化 优化资金结构的三种方法比较 比较综合资本成本法：成本低并不代表股东财富最大化。 比较普通股每股收益法和无差别点分析法：股价有时候并不取决于每股利润，受多种因素限制。 优化资金结构的三种方法适用比较 比较综合资本成本法适用各个别资金成本已知或可计算。 比较普通股每股收益法适用息税前利润可明确预见。 无差别点分析法适用息税前利润不可明确预见，但可估测大概范围。 作业 完成本章《同步测试》 （三）每股利润无差别点分析法 所谓每股利润无差别点，是指两种筹资方式下每股利润相等时的息税前利润，这一点是两种资本结构优劣的分界点。 也称EBIT-EPS分析法。 * * : 纪秀艳 : jixy@ :1905955390 4.1.1 资本成本概述 4.1.2 个别资本成本 4.1.3 综合资本成本 4.1.4 边际资本成本 （一）资本成本的概念 筹集过程中发生的审计费、律师费、手续费等 。 资金使用过程中支付的股息、红利、债息等。 资本使用成本 资本筹集成本 资本成本 资本成本率＝年利息率×（1-所得税率） （一）银行借款资本成本 4.1.2 个别资本成本 （二）债券资本成本 4.1.2 个别资本成本 （三）优先股资本成本 4.1.2 个别资本成本 注意：该公式只适用于固定增长的股票 （四）普通股资本成本 4.1.2 个别资本成本 注意：留存利润无筹集费用 4.1.2 个别资本成本 1.树立企业良好的市场形象，提高企业信用等级 2.保持合理资本结构，积极利用负债经营 3.积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本 4.进行合理的利率预期，降低利率成本 5.合理安排筹资期限，避免资金闲置浪费 2400000 1