日本锂离子电池产业在地震中受创.PDF

2011 年 03 月 29 日 动力电池 2011 年日常报告 评级：增持 维持评级 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值 日本锂离子电池产业在地震中受创 市场数据 (人民币) 基本结论和观点 市场优化平均市盈率 29.70 国金动力电池指数 1160.05  日本是锂电池产业传统强国，生产超过全球50% ，地震、海啸和核电事故 沪深300 指数 3264.93 对日本本土锂离子电池产业造成严重打击，受到影响的环节主要有： 上证指数 2948.48  负极材料：日立化学、JFE 矿业和日本碳素（合计全球市占率50% ）大 深证成指 12845.53 部分产能处于灾区，部分产能恢复，未来受断电影响； 中小板指数 7224.18  粘结剂：吴羽化工（正、负极粘结剂全球市占率分别为 70%和 30% ）， 福岛工厂受灾，修复中；  集电体：古河电工（全球市占率 55% ），所有工厂处于灾区，修复中， 未来受断电影响； 1209  电解液：三菱化学、富山药品等（全球市占率超过 20% ），位于茨城、 1109 福岛的大部分产能受灾，多处工厂受断电影响； 1009  电池芯和电池集成：三洋电子、索尼等（全球市占率 37% ），部分产能 909 处于灾区，且受断电影响； 809 1 4 4 2  正极材料、隔膜和电解质：直接受灾情况不严重，正极材料和隔膜部分 3 2 2 2 5 8 1 2 产能未来受轮流断电影响； 0 0 1 0 0 0 0 1 1 1 1 1  我们预计，在锂电池中下游或将出现全年约 4%-7%的产能供给缺口，中国 国金行业 沪深300 和韩国厂家产能充足，在上游材料不短缺的情况下，容易形成有效替代；本 次日本大地震对全球锂离子电池产业链最大的影响主要在于上游材料；  日本相关产业的恢复情况与核电泄漏后续影响、电力供应恢复、交通物流重 建和复工/招工进度等方面都有密切关系。 相关报告 1. 《关注优化材料性能的核心竞争 投资策略 力》，2010.7.6  我们认为，在一些技术和工艺成熟度较高、壁垒相对不高的材料生产环节， 如负极和电解液领域，我国企业或有机会形成替代并形成中长期受益；另 外，与日本厂商有密切合作关系的企业在替代竞争中较易胜出。 图表 1：受地震影响较大的日本锂离子电池公司列表 相关业务 公司 全球市场占有率 受灾工厂地点 日立化成 35% 茨城县