胡继之总裁在2009年度经济研究所总结会议上的讲话.docVIP

胡继之总裁在2009年经济研究所总结会议上的讲话 今天再次来参加经济研究所的年终总结会，感到很亲切。尽管这些年经济研究所的发展确实经历很多，但是今天来到现场，我对经济研究所还是充满期待的;通过与各位的座谈，我对未来也充满信心。研究所在我心目中的重要性取决于其追求的目标和价值观，但最终能否成功，还是取决于经济研究所是由什么样的人群所组成。这些年来，我逐渐远离了经济研究所的战线，但是现在我觉得研究所的发展很有希望。今天座谈之后，我的信心更足了。下面我想从五大方面和大家作些交流。 一、对经济研究所重要性的认识 （一）国信的层次和社会影响力就取决于研究所的层次和社会影响力 很多人以为我对经济研究所不够重视，其实并不是如此。我曾经创办过两个研究所。第一个是深交所的研究所，曾一度辉煌，后来新的研究所长到任，我就不再兼任所长；另一个就是国信的研究所。我对经济研究所是有特别的追求的，因此今天想和大家谈一谈我对研究所的意义的认识。我认为，在一个机构尤其是证券公司里，研究所决定了这个公司的社会层次。比如世界最成功的投行高盛，他们的研究报告并不是只影响自己的行为，还影响市场、社会和国家的行为。高盛有一个叫乔舒亚·库伯·雷默的高级顾问，曾写过一篇中国研究报告，其水平超越了我所看过的其它所有的研究中国的报告。他对中国问题的认识具有相当的深度、非常客观；对西方人如何与中国人打交道、高盛在中国的商业拓展中应采取怎样的策略有着非常到位的论述。这种报告可能影响众多机构的行动甚至理论界的评价。同样，索罗斯一直认为自己是个哲学家，他最为看重的并不是自己在投资上有多大的成就，而是自己在哲学理论上的贡献。他设立基金的目的是为了在全世界推行其“开放社会”的理念，他认为自己所创立的量子基金只是其哲学体系下的牛刀小试。索罗斯在国际金融危机之后对世界格局演变的分析大大超过了量子基金对市场的影响。因此我认为，如果没有高远的追求，对研究所的意义就不会认识到位。国信作为一个追求卓越的公司，如果没有优秀的研究所，所谓卓越就是名不副实，更谈不上成为受人尊敬的公司。证券行业目前往往被看作是“零和游戏”的行业，要想成为受人尊敬的公司，至少要使研究层次上升到很高的层次，而模仿学习高盛这种公司的研究水平，是我们现阶段的目标。从严格意义上说，国信的层次和社会影响力就取决于研究所的层次和社会影响力。 （二）研究所的价值发现功能 真正的市场大机会是靠研究所发现的，这一点已经被我们的实践所证明。以权证创设为例，当时就是研究所的研究员提前发掘了机会后买入，使公司获利丰厚。因此如果我们的研究真正能够做到在微观层面发现价值，甚至能够从商业模式的角度解释企业未来的发展前景，那就能提前把握很多机会。我个人最反对既不属于宏观也不属于微观的、人云亦云的研究，那种类型的研究报告写得再多也没有价值。我觉得作研究，要么能在宏观层次上占据制高点，要么就必须在微观价值发现中做到很精细，能够解构、剖析、并在理论层面上解释企业之所以成功的商业模式。我相信，如果研究所的研究员能够从微观层面上发现企业的价值，并将观点传递到基金和其它投资者之中，影响了他们的投资行为，研究者的名声就不会打不响。因为说到底，经济行为的结果是由利益所得决定的，其他因素相对来说都没有这种决定性的意义。 （三）研究所对公司业务的论证功能 公司目前需要有一个相对独立的系统，能够对各项业务进行独立、客观和专业的评价，这可以帮助我们认识企业和业务的价值，又能够评价业务开展的可行性。尤其是投行业务方面，国信目前确立的战略重点就是中小企业、创业板企业项目。中国中小企业数量众多，这其中的机会是很多的。 研究所的重要性我觉得就在以上三个方面。国信下一个业务上的“引爆点”从某种意义上说就在于研究所能否找到新的发展方式。04年公司在制度层面上推出了经纪业务的“准企业家”制度、投行业务的“准合伙人”制度，引发了近年来国信的业务增长，在行业内可谓标杆。但是现在我们越来越感到国信因制度优势取得的成就已经出现了“天花板效应”，要取得进一步发展，我们就必须寻找新的业务“引爆点”。 二、怎样进行研究布局 国信04年在研究领域的布局是为了适应当时的情况，但那种布局方式决不是一劳永逸的。应该说，那种布局方式只是一个开端，是为了把研究所的早期架构搭建起来。在研究布局方面我想和大家交流以下几点意见： （一）宏观层面 这个层面是公司层次的，是为了和其它公司一比高下的。简单来说，能否在宏观研究层面超越其他公司，就决定了国信研究所能在市场上排什么名次。达到这方面的要求需要什么样的人才，我们就必须寻找什么样的人才。如果宏观研究达不到很高的层次，这条路就没法走。 （二）微观层面 微观层面的研究目的就在于我刚才谈到的价值发现功能。我认为研究所大量研究员应该进行的就是这类研究，也就是俗话说的“草根研究”。这类