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建信期货研究中心 专题研究 建信期货研究中心 天然橡胶期货专题 2017 年5 月25 日星期四 研究 橡胶期现套利研究 摘要  当期货价格高于现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如运输 成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本时，有条件的 投资者可以通过在现货市场上买入符合交割标准的现货同时卖空期 货，并持有现货至到期交割来获取收益。 建信期货研究中心  以5 月 19 日为基准，现货交割总成本为833.02 元，小于当日价差， 通过现货交割可获得每吨41.98 元的利润。 更多资讯和研究 请关注建信期货网站  上述方案存在一定风险，若 5 月至 9 月期间市场向好，期货合约大 研究员：李捷 幅上涨，投资者便需要频繁追加期货保证金，最终资金成本可能远 期货从业资格号：F3031215 高于前文测算值。从基本面角度看，我们认为后续沪胶大幅反弹的 电话：021- Email ：lijie@ 可能性并不大。  沪胶近期走势与宏观环境关系更为密切。首先一带一路论坛短期内 提升市场的风险偏好，其次国际油价上涨对于化工板块也有一定带 动作用。从橡胶自身基本面来看，我们很难找到继续支撑沪胶上行 的因素，依然处于震荡走低的过程中。 请阅读正文后的声明 1 请阅读正文后的声明 1 建信期货研究中心 专题研究 一、期现套利简介以及成本测算 （一）期限套利简介 按照一价定律，期货价格与现货价格之差，即基差 （基差=现货价格－期货价格）应该等于该商品的 持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。其中，当期货价格高于现货价格， 并且超过用于交割的各项成本，如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本时，有条件的 投资者可以通过在现货市场上买入符合交割标准的现货同时卖空期货，并持有现货至到期交割来获取收 益。 （二）沪胶期限套利成本测算 根据上海期货交易所的规定，天然橡胶的交易以及交割成本主要包括交易手续费、交易保证金以及各 项交割费用。 上期所天然橡胶合约的交割品为质量符合国标GB/T8081-2008 的国产全乳胶以及进口3 号烟片，对于 生产日期有如下规定：当年生产的国产天然橡胶如要用于实物交割，最迟应当在第二年的六月份以前（不 含六月）入库完毕，超过期限不得用于交割。进口3 号烟胶片在库交割的有效期限为商检证签发之日起十 八个月，超过期限的转作现货。用于实物交割的3 号烟胶片应当在商检证签发之日起六个月内进库，否则 不得用于交割。 烟片胶由于生产工序更为复杂，价格要高于全乳胶，因此使用全乳胶进行交割成本更低，本文也将选 取全乳胶