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25 剩余收益 EVA 平衡计分表
投资收益率
(ROI: Return On Investment)
会计学
投资收益率＝利润/投资额
Accounting
利润(或收益) ：有的企业用营业利润，有
的企业用净利润。
张昕 投资额：有的企业用总资产，有的企业
Tel ： (010 用总资产减去流动负债。
Email ：xzhang@ccer.edu.cn 优点：单一指标综合了影响利润率的各
种因素（收入、成本、以及投资）
投资收益率
思考题
(ROI: Return On Investment)
投资收益率(ROI) ＝利润/投资额 假定你的企业使用ROI来评价你的经
＝净利润/总资产＝总资产收益率 营业绩。你企业现在的ROI是30% 。
（ROA ）
假设现有一新项目可以为企业带来
＝销售净利润率×资产周转率 20% 的投资收益率。企业的借贷成本
提高企业的投资收益率有三种途径： 是15%。你会不会进行这项投资？
降低成本；
增加收入；
减少资产占用
投资收益率的缺陷
剩余收益(Residual Income)
(ROI: Return On Investment)
过分强调投资收益率会导致企业管理人员 剩余收益＝税后利润－（要求的投资收益率
放弃对企业有利但是会降低投资收益率的 ×投资额）
投资项目。 要求投资收益率反映企业的资本成本(Cost of
固定资产是按历史价格入账的，当存在通 Capital) 和资金占用所引起的机会成本
货膨胀(或紧缩)时，旧的固定资产价值会被 机会成本并不是实际发生的成本，因此并没有
低(高)估； 计入正常的会计成本
由于研究和开发费用一般直接计入成本， 机会成本对确定投资项目和经营业绩评价非常
而不是作为资本性支出计入资产账户，高 重要
科技行业存在严重的资产低估、利润被低
估问题。
1
经济价值附加法
剩余收益(Residual Income)
(Economic Value Added or EVA)
从理论上讲，企业应该投资于全部能为 EVA ＝税后利润－加权平均资本成本×
企业带来正的剩余收益的项目 (总资产－流动负债)
加权平均资本成本是长期负债的税后利息率和
剩余收益的最大好处是使得各部门的目
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