第2部分---资金时间价值 (老师发来的).ppt

2.3 等值现金流量的价值确定 预付年金价值计算 预付年金是一种现金流量发生在每期期初的年金 预付年金现值 预付年金现值=普通年金现值×（1+r） 预付年金终值 预付年金终值=普通年金终值×（1+r） 2.3 等值现金流量的价值确定 预付年金终值与后付年金现值的例子 例如，某大学生4年的生活费通过银行贷款解决，合同规定学生每年年初向银行借款10000元，年利率5%。4年的借款本利和由其使用单位在该学生毕业工作（假设毕业后就工作） 后的五年中，在其工资中逐月扣还，年利率仍为5%。试问如果每月末扣还相等金额，则月扣还额是多少？ FVA4=10000×FVIFA5%,4(1+5%)=1000×4.3101(1+5%)=45256.1元 A×PVIFA5%/12,60 = A× PVIFA（0.4167%,60） =A×53.0118= 45256.1 A=853.69元 2.3 等值现金流量的价值确定 预付年金终值与后付年金现值的例子 例如，某大学生4年的生活费通过银行贷款解决，合同规定学生每年年初向银行借款10000元，年利率5%。4年的借款本利和由其使用单位在该学生毕业工作（假设毕业后就工作） 后的五年中，在其工资中逐月扣还，年利率为4%。试问如果每月末扣还相等金额，则月扣还额是多少？ FVA4=10000×FVIFA5%,4(1+5%)=1000×4.3101(1+5%)=45256.1元 A×PVIFA4%/12,60 = A× PVIFA（0.3313%,60）=A×57.4531 = 45256.1 A=787.71元 2.3 等值现金流量的价值确定 预付年金终值与后付年金现值的例子 例如，某大学生4年的生活费通过银行贷款解决，合同规定学生每年年初向银行借款10000元，年利率5%。4年的借款本利和由其使用单位在该学生毕业工作（假设毕业后就工作） 后的五年中，在其工资中逐月扣还，年利率为6%。试问如果每月末扣还相等金额，则月扣还额是多少？ FVA4=10000×FVIFA5%,4(1+5%)=1000×4.3101(1+5%)=45256.1元 A×PVIFA6%/12,60 = A× PVIFA（0.5%,60）=A×51.7256 = 45256.1 A=874.92元 货币时间价值的内涵 一家制药公司开发了一种新抗菌素。现面临两种战略 A：产品一年内上市，现在投资10亿元，在之后的第1、2和3年中各获得的回报是5亿元、4亿元和3亿元。 B：产品两年内上市，第0、1年各投资6亿美元，第2、3年各获得回报7亿美元。 哪种战略能够创造更多的价值？ 要做出决策涉及到考虑不同的现金流 不同规模的现金流量 不同时点的现金流量 不同风险的现金流量 货币时间价值的内涵 资金时间价值时应注意的问题 不同时间点的资金不能直接相加 资金是有时间价值的，因此不同时点上的资金不能简单直接相加，必须换算为同一时点才能相加。 资金等值（等效） 指不同时点上的资金虽然金额不等，但是其效用相同 2.1 终值和现值 终值和复利（Future Value and Compounding） 终值 – 今日的现金流量在未来的价值 现值和折现（Present Value and Discounting） 现值 – 未来的现金流量在今日的价值 现值和终值（More on Present and Future Values） 利率 – 在现值与终值之间的“兑换率” 贴现率 预期收益率 资金成本 资金的机会成本 2.1 终值和现值 复利终值的计算 复利：本金生息，利息也生息 单利：本金生息，利息不生息 例如，本金1000万元，利率10%，3年 复利计息 1年后利息=1000×10%=100万元 2年后利息=(1000+100)×10%=110万元 3年后利息=(1000+100+110)×10%=121万元 3年后本利和=1000+100+110+121=1331万元 单利计息 每年利息均为100万元 3年后本利和=1000+100+100+100=1300（万元） 2.1 终值和现值 复利终值（FV） 指现在某一特定的资金，按复利计算时，将来可获得的价值 复利终值（FV）计算：FV = PV(1 + r)t FV = 终值 PV = 现值 r = 贴现率 t = 投资期限 复利终值系数 FVIF（r，t）= (1 + r)t 2.1 终值和现值 2.1 终值和现值 2.1 终值和现值 复利的威力 1626年，荷兰人用60荷兰盾（24＄）从美洲土著人手中购买了曼哈顿。这笔交易荷兰人是否赚了？ 复利的角度：利率i=10％，到2015年，390年 24×(1+10%)390=33.37亿亿美元 当今世界所有的不动产总价值也不到33.37亿亿美元 *