光伏行业报告：光伏补贴退坡对光伏项目收益率的影响.pptx

/补/贴/退坡/对/光伏/项/目收/益/率的/影/响有/多/大/？光伏补贴退坡政策尚未落地：/年/底/是光/伏/政策/的/密集/发/布期/，/虽然/前/期利 /好/政/策不/断/，但/是/有些/关/键政/策/还没/有/落地/，/比如/补/贴退/坡/的幅/度/。本文 主要从 IRR /角/度/入手/，/试图/通/过定/量/的分/析/研究/补/贴退/坡/对光/伏/项目/ IRR /的/影/响，/以/此探/究/补贴/退/坡幅/度/对于/光/伏行/业/的影/响/。 /光/伏/补贴/退/坡是/不/可回/避/的趋/势/：/目/前/主流/的/光伏/成/熟国/家/，如/德/国、美/国/、/日本/都/不约/而/同的/降/低了/光/伏发/电/的补/贴/力度/，/其原/因/是为/了/促进技 术进步、降低成本，以提高光伏发电市场竞争力。我国作为当前全球光伏 /应/用/第一/大/国，/为/了提/高/光伏/的/竞争/力/也会/逐/步下/调/光伏/发/电的/补/贴，同/时/在/《关/于/发挥/价/格杠/杆/作用/促/进光/伏/产业/健/康发/展/的通/知/》中/也/明确指 出补贴要逐步退坡。光伏补贴退坡幅度确认时会综合考虑模型测算和招标价格：/光/伏/行业/发/展/的/核/心驱/动/力是/项/目/ IRR/，/只/要能/够/保证/运/营端的/ IRR /达/到/有吸/引/力的水 平，如 8%/左/右/，光/伏/的投/资/就能/维/持在/相/对较/高/的水/平/，光/伏/的新/增/装机/需/求/也就/有/所保/障/。而/补/贴退/坡/幅度/调/整主/要/是考/虑/光伏/项/目具/有/合理的 /收/益/率，/而/补贴/退/坡的/幅/度主/要/从模/型/测算和/ “价格发现”/的/招/标过/程/来 /综/合/确定/，/因此/我/们认/为/补贴/大/幅度/调/整的/可/能性/不/大。系统成本降低可以减少补贴退坡对光伏项目 IRR /的/影/响：对于集中式电站， /如/果/不/存/在弃/光/现象/，/当/系/统/成/本降/低/ 10%时，可以抵御超过 20%/的/标/杆/电 价下调。对于第 III 类资源区中全额上网分布式，当系统成本降低 10%时， 可以抵御 10%/的/标/杆电价/下/调；对/于第/ III 类资源区中工商业侧 50%自发自 用分布式，当系统成本降低 10%时，可以抵御 40%/的/补/贴/退/坡/，/而且/自/发/自 /用/比/例越/高/，抵/御/补贴/退/坡的/程/度也/越/大。/行业/发/展大趋势/无/碍：/由于分/布/式光伏在土地、/指/标、核准、补贴/发/放/进 度等方面的优势，国内分布式有望持续发力。此外，随着光伏发电的经济 性不断凸显，海外新兴市场也迅速崛起，呈现“多点开花”/的/态/势，我/们/预 计海外市场将保持平稳的增长态势。在国内外市场的共同带动下，光伏/维 持高景气的趋势确定。投资建议：/目前光/伏/行业发展趋势/确/定，行业竞争/格/局明朗，龙头业/绩/可 期，同时板块 2018 年平均估值约 19 倍，我们继续看好光伏行业持续高 景/气，重/点/推荐各细分环/节/的龙头，隆基股份、通威股份、阳光电源、正 泰电器、中来股份、林洋能源、福斯特、太阳能。风险提示：光伏政策和弃光限电改善不及预期、光伏新增装机波动。/请务必/阅/读正文之后/的/重要声明部/分/行业深/度/研/究内容目录/光/伏/补/贴/退/坡/是不/可/回/避/的/趋/势/ ......................................................................... - 4 -/光/伏/补/贴/退/坡/在/海/外/成/熟/市/场/成/为/必/然/趋/势/ ............................................... - 4 -始于金太阳、未来或与绿证配合，国内光伏补贴退坡同样不可避免 ........... - 7 -分布式光伏补贴相对复杂 .......................................................................... - 10 -/补/贴/退/坡/对/光/伏/项/目/收/益/率/的/影/响/？/ ................................................................- 12 -/光/伏/电/站/收/益/率/的/核/心/影/响/因/素/有/哪/些/？/ .................................................- 12 -/补/贴/退/坡/的/原/因/以/及/退/坡/幅/度/确/定/的/标/准/？/ .