黄金避险情绪依在牛再掀高潮2010年上半年黄金行情回顾.DOCVIP

黄金：避险情绪依在 牛市再掀高潮 一、2010年上半年黄金行情回顾 自从金价在去年12月底触顶后，今年年初开始就陷入震荡整理，沪金主要位于235-260元/克区间波动，伦敦金也处于1040-1160美元/盎司区间波动，一季度涨幅较小；3月下旬以来，由于欧元区债务危机愈演愈烈，挫伤了欧元和全球金融市场，投资者寻求避险保值资产，包括出于抵御全球经济双底衰退风险的需要，黄金受到追捧，开始稳步走高，整个二季度表现相当亮眼，涨幅接近10%，并刷新了历史新高。 二、影响黄金价格的主要因素分析 （一）、黄金供需分析 5 月底，世界黄金协会公布了2010 年1 季度黄金供需情况。供应方面，第一季度全球黄金供应总量较去年同期下滑24%，自1250吨季降至949吨。循环用金自年初纪录水平的显著下滑和官方售金量的减少使得黄金供应量受到抑制。矿产量是仅有的较09年第一季度小幅上升的部分。 第一季度全球黄金矿产量为611吨，较去年同期增长5%，但较去年第四季度回落9%，其中部分金矿增产势头盖过了部分金矿的减产。不过值得注意的是，一些大型矿区出现显著的产量下滑，包括印尼格拉斯伯格金矿(产量减少25%)，反映出矿场开采程序导致的金矿石品级下降。在美国，金矿工人罢工导致产量下滑，同时开采程序导致品级下滑。Newmont在内华达州的矿场也因为品级下降而导致产量、产能下滑。俄罗斯方面，库波尔矿场产量增长趋平，主要受到经营进入第二年度的影响。产量增长的主要力量来自拉丁美洲和非洲。中国金矿产量也保持上扬，尽管增长率因第一季度恶劣天气的影响而放缓。 在需求方面，随着金融市场动荡，而且消费者也逐渐习惯黄金的高价，投资者纷纷买入黄金避险保值，预计今年全球黄金需求将有望反弹。2010年第一季度可确认的黄金总需求量760.2吨，比去年同期下降25%。以美元计算，需求总额减少9%。与去年第一季度相比可见，增长主要集中在首饰(+43%)和工业(+31%)领域，同时可确认的投资同比下降69%，因为去年同期特别强劲。报告显示，在实际的工业需求一块，增幅最快的是印度，当季同比增幅达到698%，达到193.5 吨；其次是中国，增幅为11%，达到105.2 吨。而总需求环比增幅也达到了42%。 在首饰和净零售投资方面，印度是表现最好的市场。这一定程度上是因为2009年第一季度太弱，但也反映出印度消费者对黄金高价的接受度已经提高。全球首饰需求第一季度从去年同期的低点强劲反弹至470.7吨，这主要是因为印度经济强劲复苏。另外，中东地区、香港和俄罗斯以及其他一些东南亚小国也出现大幅增长。相比之下，西方市场就非常疲弱，因为高金价和经济持续低迷抑制了需求。工业和牙科用金需求增长31%，至103.2吨，其中最大动力来自于电子和其他工业领域分别增长40%和27%。在高金价的环境中，牙科用金因为低成本替代品增多而饱受压力，因此这方面需求下降了1%。可确认投资需求从2009年第一季度的609.5吨降至186.3吨。不过，这一定程度上反映出去年第一季度投资需求格外高涨。2004年第一季度到2010年第一季度期间平均可确认投资需求为168.6吨，与这一均值相比，今年第一季度增长了11%。 资料来源：WGC （二）、纸币信用危机保证黄金相对纸币的持续上涨 从美联储大幅购买国债到欧洲主权债务危机，纸币的信用受到越来越多的质疑。而反观黄金，尽管对其实际效用及最后的支付手段等方面存在很大争议，但不可否认的是黄金作为使用年限久远的货币，其安全性可靠性已深入人心，最直接的证明就是黄金是大资金做资产配置时必不可少的组成部分。 从历史经验来看，当全球货币体系处于动荡时期时，往往将能推升黄金价格持续上升。自1971 年以来，全球黄金经历了三次大牛市。第一次为1971 年8 月布雷顿森林体系瓦解后，美元与黄金脱钩，导致黄金在不到两年的时间内，迅速由35 美元/盎司上涨至100 美元/盎司；第二次黄金大牛市出现在上世纪80 年代末期，由于苏东剧变、海湾战争以及全球经济衰退引发黄金投资价值的再度显现。第三次黄金牛市则是从2002 年开始，由于美元、欧元等全球主要货币持续贬值而引发的。在全球货币体系结束动荡，重新稳定之前，整个纸币系统的信用危机及贬值问题无法得到有效缓解，黄金将保持对纸币中期的上涨趋势。 （三）、官方黄金储备增加 世界黄金协会(WGC) 6月18日公布报告称，欧洲的央行第一季度几乎没有出售黄金，只是预留了一小部分准备压制金币。自去年9月第三回合《央行售金协议》(CBGA3)生效以来，欧洲各央行仅仅出售了1.8吨黄金。在该协议下进行的交易中，唯一值得关注的是国际货币基金组织(IMF)从2月初至今出售了38.7吨。 WGC估计，IMF第二季度可能以类似速度继续出售黄金。WGC的报告还显示，第一季度在售金协议以外的交易中，